2018 年 Q1 公司营业总收入为 2388 亿元（同比+22%），扣非归母净利润为 88 亿元（同比+8%），单车收入为 12.9万元，同比+10%，较 2017 年全年（12.4 万元）增长 4%，超出市场预期，源于 2018 年 Q1 自主品牌（荣威和名爵）在斑马系统加持下销量大幅提升 54%，以及合资品牌高端车型销量占比提升（GL8销量同比+16%，凯迪拉克同比+56%，途昂销售 2.3 万），预计在自主品牌带动下，2018 年公司扣非业绩保持 12%以上增速。考虑到第一季度一次性投资收益增加 8 亿元，我们上调公司 2018/19 年 EPS预测为 3.33/3.73 元（原为 3.32/3.73），维持目标价 42 元。
    预计 2018 年通用和大众合资公司投资收益贡献业绩持平，主要增长来自于自主品牌。利润分拆来看，一季度利润增加 14.4 亿，其中主营业绩贡献 4.4 亿元，投资收益增加 10 亿元（其中一次性收益 8 亿元），来自于通用和大众的合资公司收益同比持平。
    预计 2018 年管理费用率为 3.3%（2017 年为 3.6%），带来归母净利润 5%以上的增量。Q1 管理费用率开始下降（2018 年 Q1 为 3.98%，同比下降 0.2 百分点），自主品牌新车型（RX3\MG6）销量达到规模效应，研发费用开始资本化处理。Q1 销售费用率也略有下降，从 17年 Q1 的 6.48%下降到 6.28%。
    催化剂：财报公布、销量公布、光之翼上市，分红实施
    风险提示：行业景气度不及预期、贸易战加剧