此外，根据17 年利润分配预案，对应27 日收盘价，公司股息率为5.7%。
    公司整车销售表现显著好于行业，18 年行业估值存压下公司价值凸显
    18 年1 季度公司销售整车182.2 万辆，同比增长10.1%。其中，上汽大众、上汽通用销量分别为51.3 万辆（+1.8%）、49.1 万辆（+14.5%），上汽通用实现较高增长与凯迪拉克、赛欧、迈锐宝、威朗等热销有关；上汽乘用车销量为18.2 万辆，同比增长54.2%，与荣威RX5、荣威i6、名爵6 等热销有关；上通五菱销量为57.5 万辆，同比增长2.2%。根据中汽协数据，今年1 季度我国狭义乘用车销量同比累计增长3.7%，公司增速显著高于行业。目前公司PE TTM 估值约10.4 倍，相较A 股整车14.2 倍的估值具估值优势，且从历史上看汽车刺激政策退出后高估值汽车股存估值压力，考虑到小排量汽车购置税优惠政策退出，公司价值将进一步凸显。
    国内产业链整体竞争力最强车企，不乏撬动自身市值的X 因素
    作为国内产业链整体竞争力最强的车企，公司不乏撬动自身市值的X 因素：1）自主盈利周期将至。2）公司电动化、网联化、智能化、共享化稳步推进，在新能源汽车、智能汽车、出行服务等领域进行全面布局：新能源汽车领域，与宁德时代、英飞凌分别在电池电芯、电池系统及IGBT 模块展开合作；智能汽车领域，公司发布斑马智行系统，与Mobileye 合作研究自动驾驶，并启动开发线控转向、电控制动系统等；出行服务领域，公司智慧物流、整车电商、环球车享分时租赁稳步推进。
    投资建议
    公司是低估值高股息股，合资品牌销量平稳增长支撑公司业绩，自主品牌销量快速提升、产品周期已至贡献业绩弹性。此外，公司积极推进转型升级，延伸产业链布局，有望打开新的成长空间。我们预计公司18-20 年EPS 分别为3.16、3.38、3.61 元，当前股价对应PE 10.1/9.5/8.8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济、行业景气度低于预期；新业务拓展不及预期；行业竞争超预期。