分季度来看，Q1-Q4公司归母净利润分别为82.6亿/77.0 亿/86.8 亿/97.7 亿元，Q4 归母净利润同比+9.6%；Q1-Q4 公司销售毛利率分别为13.2%/12.5%/13.8%/14.1%，Q4 业绩明显好于全年。分版块来看，上汽大众、上汽通用和华域汽车仍是公司利润主要来源，分别实现收益267.2 亿/154.2 亿/65.5 亿元。
    公司现金流充沛，分红比例持续稳步提升。2017 年，公司经营活动产生的现金流为243 亿元，同比+113.9%。公司将分红比例由2016 年的60%提升至62%，拟每10 股派18.30 元，对应2017 年股息率高达5.6%。公司旗下自主品牌、合资公司均保持良好车型周期，经营状况持续向好，预计未来分红比例仍将持续稳步上行，安全边际高。
    上汽乘用车销量高增长，预计2018年将超70万辆。上汽乘用车销量在2017年为53.8 万辆，同比+62.3%，产能利用率为96%；上汽大通2017 年销7.1 万辆，同比+54%。2018 年1-2 月，上汽乘用车已经累计销售12.0 万辆，同比增长63.8%，延续了2017 年的高增长，预计全年实现70 万销量目标概率大。此外，上汽乘用车在新能源汽车布局国内领先，是国内少数已经投放纯电、插电畅销车型的企业。公司第二代新能源汽车Vision-E 将于今年下半年上市，续航里程达500 公里，配置最后一公里无人驾驶功能，有望成为新能源汽车爆款。
    智能驾驶布局不断完善，共同研发智能驾驶的“大脑”。上汽与TTTech 签订合作协议，将成立合资公司（上汽持股50.1%）。双方将携手推进ADAS中央决策控制器（iECU）集成开发，提升智能驾驶核心能力。TTTech 是奥地利网络与安全控制解决方案提供商，在汽车领域专注研发自动驾驶系统的功能安全、以太网解决方案、实时系统和软件集成，是全球第一款L3量产车奥迪全新A8 的自动驾驶“大脑”主要参与者。自2016 年RX5 上市以来，互联网汽车已经成为上汽自主的品牌标识，自主品牌中互联网车型占比超过40%。公司已与Mobileye、英特尔等合作伙伴联手，智能驾驶生态圈正在逐步完善。
    风险提示：销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；新技术、新产品投放进度不达预期；终端价格竞争加剧等。
    盈利预测及估值：维持公司盈利预测，预计2018/19/20 年EPS 分别为3.12/3.36/3.55 元（2017 年：2.96 元）。当前价33.11 元，对应2018/19/20年11/10/9 倍PE。公司自主强势崛起；新能源汽车持续热销，爆款光之翼即将推出；高分红率提供安全边际。展望2018 年，公司业绩增长确定性强，新能源汽车爆款有助自主品牌部分市值重估，公司合理估值为2018 年13倍PE，维持“买入”评级，目标价41 元。