2018 年3 月，上汽子公司华域汽车完成对上海小糸车灯50%的股权收购，并纳入华域汽车的并表范围，导致小糸车灯收购贡献了8.8 亿元的非经常性投资收益。2018Q1，公司毛利率为上升至14.5%，相比2017 年Q1-Q4的13.2%、12.5%、13.8%、14.1%，2018Q1 毛利率继续保持上升。
    一季度保持热销，龙头扩张趋势明显。3 月5 日，公司公告销量合计64.95万辆，同比增长7.4%；Q1 合计销量182.24 万辆，同比+10.1%，一季度销量增加18.4 万辆。2018 一季度，全行业乘用车销量为610.0 万辆，同比+2.56%，销量仅增加15.24 万辆。若排除上汽集团，行业其余乘用车车企实际累计销量为负增长。分品牌来看，上汽乘用车Q1 已经累计销售18.2万辆，同比增长54.2%，全年70 万销量目标实现概率较大。上汽通用Q1销量累计同比+14.5%，上汽大众Q1 累计销量同比+1.8%。
    爆款车型Marvel X 亮相北京车展，预计9 月上市销售。4 月23 日，上汽荣威在北京五棵松体育中心发布新一代旗舰型SUV 荣威Marvel X。荣威Marvel X 保留了之前概念车光之翼的90%的设计，百公里加速为4 秒，并拥有最长500 公里的续航里程。Marvel X 是全球第一台搭载AR 增强现实技术的量产车，并搭载了3.0 版本的斑马系统。此外，Marvel X 还可以实现无线智能充电和最后一公里的自主泊车入库的功能。当前，上汽乘用车的自主爆款车型除RX5 外，RX3、MG ZS、MG 6 的最高月销也分别爬升至万辆，公司SUV 车型全面崛起，互联网汽车的品牌形象也深受消费者认可。我们认为，中国新能源乘用车市场正在经历从1%到10%的新阶段，推动销量上升的主要因素将是爆款而非政府补贴。公司今年即将上市的新能源SUVMarvel X 成为爆款的概率较大，值得重点关注。
    智能驾驶布局不断完善，共同研发智能驾驶的“大脑”。上汽与TTTech 签订合作协议，将成立合资公司（上汽持股50.1%）。双方将携手推进ADAS中央决策控制器（iECU）集成开发，提升智能驾驶核心能力。TTTech 是奥地利网络与安全控制解决方案提供商，在汽车领域专注研发自动驾驶系统的功能安全、以太网解决方案、实时系统和软件集成，是全球第一款L3 量产车奥迪全新A8 的自动驾驶“大脑”主要参与者。自2016 年荣威RX5 上市以来，互联网汽车已经成为上汽自主的品牌标识，自主品牌中互联网车型占比超过40%。公司已与Mobileye、英特尔等合作伙伴联手，智能驾驶生态圈正在逐步完善。
    风险提示：销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；新技术、新产品投放进度不达预期；终端价格竞争加剧等。
    盈利预测及估值：维持公司18/19 年EPS 为 3.12/3.36 元的预测（2017 年：2.96 元）。当前价31.93 元，对应18/19 年10/10 倍PE。公司自主强势崛起；新能源汽车持续热销，爆款Marvel X 即将推出；公司分红比例提升至62%，高股息率保证安全边际。展望2018 年，公司业绩增长确定性强，新能源汽车爆款有助自主品牌部分市值重估，公司合理估值为18 年13 倍PE，维持“买入”评级，目标价41 元。