事件评论
    1 季度钢铁业务经营状况符合行业整体趋势：公司1 季度归母净利润环比下降约33%，降幅略大于同期板材类公司的22%，或主要源于季节性销量下滑及辞退福利计提及其他非经营性因素，钢铁业务经营相对稳健，整体符合行业趋势。
    1、公司1 季度归母净利润50.21 亿元，环比4 季度下滑约24.81 亿元，但若考察扣非后归母净利润，则1 季度公司扣非后业绩环比仅下滑约15.99 亿元，降幅约为24.56%；
    2、公司1 季度经营层面业绩下滑，主要源于量价两方面因素：1）更多受季节性因素影响，公司1 季度销量环比下降8.6%，对应存货增长约56 亿元；2）1 季度板材价格下跌过程中，公司武钢等基地虽调价跟随宝钢本部维稳，但由于产品溢价能力相对不强，其最终结算价大概率仍随行就市；
    3、费用方面总体维持稳定：管理费用环比增长7.71 亿元，主要源于为完成全年员工增效8%目标，公司1 季度计提了部分员工辞退福利。不过，受益于人民币快速升值为公司贡献汇兑收益5.3 亿元，公司1 季度财务费用环比下降了3.04 亿元，且公司销售费用环比下降3.27 亿元，最终导致公司期间费用环比下滑1.39 亿元，对应吨钢三项费用环比因此仅增加约41 元；
    4、另外，若不考虑欧冶云商脱离报表影响，公司1 季度其他经营收益、营业外收支和所得税环比贡献业绩约2.48 亿元。
    值得注意的是，考虑到完成全年8%员工增效目标所需计提的辞退福利绝大部分已于1 季度计提，季节性销量回落最显著从历史来看也仅存在于1 季度且由此带来存货显著增长，因此，可以认为公司未来经营状况有望更趋稳健。龙头优势依然体现，等待并购整合协同效果的显现：随着湛江与青山基地两块资产盈利的恢复，公司中期盈利能力仍具备持续提升的能力，在行业内的比较优势将逐步凸显。
    预计公司2018、2019 年EPS 分别为1.08 元和1.23 元，维持“买入”评级。
    风险提示：1.终端需求超预期波动。