二、分析与判断
    经营稳健，持续强化差异化竞争优势
    合并后，公司硅钢销售规模全球第一；汽车板销售规模进入全球前三，冷轧汽车板市占率达60%以上，全年销售超1200 万吨，其中冷轧汽车板近900 万吨，销量再创新高；2017 年，公司全年销售商品坯材4617 万吨，同比增长21.5%，经营业绩国内行业最优，吨钢利润在全球主要钢企中排名前三，正式员工劳动效率提升比例8.8% ，年末资产负债率下降至50.2%（同比-5.2%），经营活动现金流330.8 亿元（同比+48%）。
    第一轮成本削减超预期，新三年成本变革蓄势待发
    按第一轮成本削减规划，定比2015 年公司三年成本削减186 亿，2017 全年（定比2015 年）实现成本削减61.1 亿，完成规划目标的107%。2018 年开启第二轮成本削减计划，将继续围绕“变革驱动”“管理降本”“协同降本”“技术降本”和“经济运行”五个维度开展推进工作，确保降本100 亿元，挑战130 亿元目标。仅2018 年环比降本20 亿元，实现协同效益20 亿元，正式员工劳动效率提升比例8%以上。实现由成本局部改善向系统改善的转变，将有效支撑公司盈利能力和经营业绩的提升。
    湛江钢铁、尤其是武钢盈利改善空间仍然较大
    2017 年，梅钢实现净利润23.2 亿元，湛江钢铁全部竣工投产、盈利23.1 亿元，武钢5.9 亿元（同比+338%）；宝钢整体ROE12.24%，其中梅钢基地19.2%、宝山基地相近，而湛江基地11.4%、武钢基地仅2%。未来湛江基地迈入正轨、武钢整合的扎实推进，盈利还将持续改善，宝武聚合效应还将不断显现。
    三、盈利预测与投资建议
    未来宝武协同继续，湛江经营迈入正轨，武钢基地盈利仍有望大幅改善，公司整体业绩将持续释放，看好公司长期盈利能力，预计公司2017-2019 年的EPS分别为0.87 元、1.1 元、1.17 元，对应的PE 分别为9.8 倍、7.8 倍、7.3 倍。PE（TTM）处于此轮周期较低位置、且低于行业均值，PB（LF）在历史及行业内均处于较低位置，仍有提升空间。给予强烈推荐的评级。
    四、风险提示：
    钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。