2017年公司借助宝武合并的协同优势，坚持精品发展路线，业绩大幅提升，维持公司2018-2019 年EPS1.09/1.11 元，目标价13.08 元，“增持”评级。
    公司年报业绩符合预期。2017 年公司实现营收2890.93 亿元，同比增长17.44%；归母净利润191.7 亿元，同比增长111.22%；加权平均ROE 为13.42%，同比增加5.99 个百分点，公司业绩符合预期。2017 年公司资产负债率50.18%，同比下降0.78 百分点；坯材产量4538 万吨，同比增加20.7%；下半年吨毛利增长到715 元，全年吨毛利约669 元。
    湛江产品结构升级，宝武协同继续推进。宝钢湛江2017 年实现净利23.1亿元，盈利好于预期；随着冷轧产线的达产，湛江基地热轧占比降低、冷轧占比提高，产品结构逐渐优化，将为公司业绩带来持续增量。2017 年武钢有限实现净利5.9 亿元，同比增长338%；公司宝武协同快速体现效应较好，青山基地各项问题基本已处理妥善，2018 年将迎业绩释放期。
    产品优势扩大，公司综合实力进一步提升，产品逐渐升级，将成为研发驱动高比例分红的新材料国际巨头。2017 年公司冷轧汽车板国内份额达到60%，汽车板销售规模全球前三。公司硅钢产品销售规模达到全球第一，取向硅钢B23R075、B30R090 等产品成功应用于大型电力变压器。公司2017 年每股现金分红0.45 元，分红额占归母净利润的52.27%，高分红比例维持。研发投入持续下，公司产品逐渐升级，新材料国际巨头可期。
    风险提示：宏观经济加速下行；贸易战持续升级。