钢铁制造业务产销两旺，价利齐升。受益于供给侧改革带来的行业供需格局改善，2017 年公司主要钢铁产品产销两旺，冷轧和热轧平均售价分别较2016 年提升883 和908 元/吨，单吨毛利分别提高了140 和199 元/吨。
    湛江钢铁盈利超预期，宝武协同&成本削减目标圆满达成。2017 年，湛江基地实现净利润 23.1 亿，汽车板认证进展顺利；宝武协同在下半年加速推进，全年实现效益13.6 亿，主要由购销两端贡献；四大基地在成本削减方面各尽其能，合计全方位削减成本61.1 亿元，其中制造成本降低44.1亿。2018 年，公司计划实现全口径成本环比削减20 亿、宝武协同效益20亿，湛江基地业绩预计也将进一步释放，有望为2018 业绩贡献增量。
    出厂价创新高，Q1 业绩或持续亮眼。今年Q1 行业重回板强长弱格局，板材盈利水平较好。公司板材产品今年以来出厂价非但没有下调，反而是在1 月份提价后始终保持高位，同时原材料价格在Q1 均有不同程度的下跌，Q1 公司板材产品的利润空间或有进一步的扩大，Q1 业绩或持续亮眼。
    更新公司盈利预测：预计2018-2020 年归母净利润为245 亿元、279 亿元和297 亿元，EPS 为1.10 元、1.25 元和1.33 元，对应目前股价（4 月9日）的PE 分别为7.8 倍、6.8 倍和6.4 倍，维持公司“审慎增持”评级。
    风险提示：钢价持续下滑；宝武整合工作进展放缓；成本削减不及预期；汽车板行业竞争加剧；中美贸易摩擦升级影响公司产品出口。