事件评论
    量价齐升，推动公司2017 年业绩高增长。2017 年，1）煤炭市场持续复苏，同时三西地区煤炭产量占比不断上升，煤运需求增加；2）公路治超、环保管控的政策力度持续高压，汽运煤回流创造增量；3）2017年3 月，公司运价恢复性上调，增厚利润；4）2016 年大秦线货运量不佳导致盈利基数较低，基于以上4 点，公司2017 年实现货运量8.3 亿吨，同比增长32.4%，带动货运业务收入同比增长28.3%，全年公司营业收入同比增长24.7%，归属净利润同比增长86.2%。
    运量稳增叠加新的《清算办法》执行，公司一季度营收大幅增长。2018年1 季度大秦线累计实现货运量1.1 亿吨，同比增加9.9%，日均运量126.6 万吨，产能利用率处于历史高位，1 季度公司运量稳健增长助力营收平稳提升。2018 年起执行的《铁路货物运输进款清算办法（试行）》（简称《清算办法》）对货运装车为主的铁路运输企业有积极影响，公司营业收入成本双增。2017 年3 月24 日，公司运价恢复性上调，运价同比提升，增厚2018 年1 季度利润。最终，公司2018 年1 季度实现营业收入同比增长44.4%，实现归属净利润同比增长29.6%。
    经营持续向好，类债属性增强，重申“买入”评级。2018 年，预计电煤市场维持供需“紧平衡”格局，国内宏观经济平稳增长支撑用煤需求，同时在煤炭生产向三西地区集中的背景下，大秦线将持续受益，支撑公司经营向好。公司股价回调后，PE 降至10 倍以下，以公司2017 年分红预案及4 月27 日收盘价计算，股息率达5.7%，类债属性增强，配置价值显著提升。预计公司2018-2020 年EPS 为0.99 元、1.01 元、1.05 元，对应PE 为8、8、8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 电煤需求不及预期；
    2. 黄骅港产能扩建加速。