投资要点：
    投资建议：资负调整后息差环比回升，资产质量边际改善，上调 18/19年净利润增速预测 1.57pc/3.56pc 至 8.98%/11.43%，对应 EPS0.46(+0.03)/0.51(+0.04)元，BVPS5.02(-0.01，因摊薄)/5.41(+0.03)元，现价对应 18/19年 16.74/15.02 倍 PE，1.53/1.42 倍 PB。考虑次新股溢价消除，下调目标价至 9.04 元，对应 18 年 1.8 倍 PB，增持评级。
    业绩概述：17A/18Q1：归母净利润+11%/+12%；ROE 9.4%/10.8%；净息差 2.33%/2.42%；不良率 1.78%/1.77%；拨备覆盖率 186%/189%。
    最新认识：资负调整带来息差环比回升
    1.规模预将恢复增长。18Q1 资产规模较年初-5%，归因于资负主动调整：①资产端压降非信贷业务（同业、债券、非标），较年初-15%；②负债端减少主动负债，较年初-27%。随着资负调整到位，预计规模将恢复增长。
    2.息差环比 17A回升。17Q1-3/17A/18Q1累计净息差（日均）分别为2.43%/2.33%/2.42%。17Q4 通过主动负债（环比+24%）支持非信贷资产增长（环比+14%），拖累净息差；18Q1 受益于资负调整，息差得以回升。资负调整完成后，资产续定价下，预期息差将稳中向好。
    3.资产质量边际改善。不良生成率企稳改善，17A/18Q1 分别同比+0bp/-14bp。先行指标持续向好，预计资产质量改善趋势可持续。
    风险提示：经济失速下行引发信用风险、监管节奏失当诱发流动性风险。