投资要点：
    投资结论
    预测张家港银行2017-2019 年净利润增速分别为5.3%、7.4%、7.9%，对应EPS 为0.40、0.43、0.47 元，BVPS 为4.71、5.03、5.38 元。运用股利贴现模型对张家港银行进行估值，目标价18.54 元，对应2017 年3.94 倍PB，首次覆盖给予张家港银行增持评级。
    投资亮点
    1、愈加专注中小微业务，发挥核心优势。近年张家港银行的公司贷款结构中，大型企业占比有所下降，中小微型企业占比不断提升，2016 年末合计占比达91.6%。张家港民营经济发达，专注中小微业务有利于因地制宜地分享企业成长红利，同时最大限度地发挥深耕当地的业务优势。
    2、重点拓展个人业务，打开增长空间。苏南地区居民收入水平较高，张家港市2016 年城镇居民人均可支配收入达到5.46 万元，个人业务发展空间巨大。张家港银行近年顺时应势加大了个人业务的拓展力度，个人贷款占贷款总额的比重逐年提升，其中个人经营和消费贷款规模增长迅速。
    3、投资加码理财发力，营收逐渐多元。张家港银行债券及其他金融资产投资业务近年发展迅猛，2016 年末债券投资类科目余额占总资产的比重达41%，高于可比上市农商行。此外，张家港行大力发展理财等中间业务，手续费和佣金净收入增长较快，占营业收入的比重稳步提升。
    风险提示
    1.监管推进引发超预期的流动性风险或信用风险；2.宏观经济失速下行，业务发展受到负面影响，且区域集中度风险较高