业绩增速较高主要受益于白电增速较高，其中空调收入+25%左右，冰箱收入+15%左右，洗衣机收入+20%左右；小家电（预计个位数增长）、海外业绩压力较大。公司以家电为基础开启向科技集团转向，全产业链智能化雏形已成。
    毛利率回升，全年业绩有望20+%增长。一季度，公司各项财务指标表现良好。毛利率方面，一季度公司毛利率达25.6%，环比提升1.7pct，同比提升0.6pct，主要因为终端价格提升，尤其是新品提价，以及库卡摊销减少（同比减少5 亿元左右）；外汇方面，财务费用为9598 万元（去年同期为-1.8 亿元），主要因为人民币升值导致的汇兑损失；销售费用率较去年同期下降0.7pct。展望2018 年，公司业绩有望实现20-25%左右。
    空调一季度开门红，单价同比提升约7%。根据产业在线数据，今年一季度空调内销2123 万台，同比增长23%，外销1867 万台，同比增长4.4%，表现良好。其中，公司内销同比增长25%，外销同比持平，合计增长10%左右，维持较快增长。一季度厂商出货量增速高于零售端增速，库存有所提升，但仍处于为接下来旺季备货的正常水平，预计全年行业实现增长有望。价格方面，中怡康零售数据显示，公司一季度内销价格同比增长7%到4200 元左右，提价效果明显。
    库卡短期业绩下滑，看好中长期发展。一季度，库卡净利润下滑64%，主要因为公司加大新领域投入，以及系统集成业务产能问题尚未解决。摊销方面，一季度库卡摊销从去年的6 亿元下降1 亿左右，预计今年全年摊销大幅减小。展望全年，库卡35 亿欧元收入、5.5%EBIT rate 目标不变。今年3 月，公司联合库卡在中国成立双方各持股50%的合资公司，拟提高中方话语权，加大今后中国市场的开发力度。当前，中国市场业务只占整体的15%，随着新产能的投放，中国市场产能有望从现在的2.5 万台增加到10 万台，目标到2020 年中国市场收入占比提升到25%，收入增速是海外同期的三倍。
    风险提示：原材料成本持续上涨；智能家居产品投放和市场接受度不及预期；中美贸易摩擦加剧影响对美出口；人民币升值冲击公司出口业务等。
    盈利预测及估值：维持公司2018/19/20 年EPS 预测为3.28/3.96/4.65 元（2017 年EPS 为2.66 元）。当前价51.68 元，对应2018/19/20 年16/13/11倍PE。公司传统家电增长稳健，最佳经理人团队结合优秀激励制度有望持续提升经营效率；公司系国内智能家居、机器人与自动化龙头，受益行业进入爆发期，且未来全产业链智能化协同值得期待。我们认为，公司合理估值为2018 年20 倍PE，维持“买入”评级，目标价65.6 元。