伴随营收提升，费用合理增长
    一季度公司管理费用4.32 亿元，同比增长19.48%，销售费用3.37 亿元，同比增长31.97%，主要是营销人员薪酬和广告宣传的增加；财务费用2473.38 万元，同比增长225.45%，主要是汇兑损失增加的影响；资产减值损失7554.44 万元，同比增长72.06%，主要是提计应收账款坏账准备增多导致。伴随着当期营收总量的增长，相关费用变化总体上比较合理。
    全年业绩亮点多，平稳增长值得期待
    在能源局《配电网行动计划》指引下，公司配电自动化相关产品有望维持快速发展。今年已核准两条直流输电项目，根据国家电网的工作计划，今年还有望有三条线路核准招标，公司直流输电产品将持续受益。同时，随着直流输电项目的增多，交直流混合电网成为未来电网发展趋势，统一潮流控制器等新型电网安全稳定设备需求也将明显增加。在电力系统信息通信的要求和安全级别提升的背景下，公司电力自动化信息通信产品有望迎来快速发展期。去年公司成功中标南方电网的电力市场现货系统也有望推广到电力现货市场试点的其他省份。
    投资建议
    预计公司2018-2020 年实现归母净利润40.06、48.31 和57.59 亿元，对应EPS 分别为0.87、1.05 和1.26 元/股，对应当前股价PE 为20、16和14 倍。作为电力二次设备龙头，公司业务将持续受益于电网信息化智能化和新能源的快速发展，另外公司战略投资者的引入有望在机制体制上为公司带来新的活力，维持“买入”评级。
    风险提示
    直流输电项目审批进度不及预期，配网投资不及预期，电改推进不及预期，海外项目落地不及预期等。