公司已完成整体上市与配套融资，当前的上市主体在配网、直流/柔直、变电站自动化、调度领域优势领先。维持“强烈推荐”评级与 21-23 元目标价。
    公司业绩超预期：一季度实现营收38.44 亿，同比上升19.86%；归上净利润9430 万元，同比上升38.74 %，扣非净利润8160 万元，同比上升1072.17%。公司扣非高增长主要系上年同期并表业绩归为非经营性利润所致。我们分析，毛利较高的电网自动化业务有较好贡献，由此带动了利润率提升。公司毛利率提升至24%，销售费用率上升0.8 个百分点至8.8%，财务费用率上升0.4个百分点至0.6%，管理费用率微幅下降，最终净利率上升0.3 个百分点至2.8%。公司重组完成后，整体经营管理仍在持续优化。
    重组后实现大跨越、全覆盖，综合竞争力遥遥领先。2017 年底公司完成整体上市，实现了调度、配网自动化、直流/柔直、电力通信领域全覆盖和贯通。继调度之后，配电自动化、直流/柔直、变电站自动化都已形成较明显的领先优势，而电力信通业务也有望成长为新的支柱。
    配网、直流/柔直与信通业务是全年重要增长点。从已公布情况来看，2018 年国网配网招投标在招标数量、招标种类上均有突破，且多条直流/柔直项目有望相继核准/启动。预计公司有望把握配网、信通、直流领域的机会，实现中速以上的可持续增长。
    新产业投入开始。2018 年4 月，公司完成配套融资，主要用于IGBT 电力电子产业，目前公司正加紧投入IGBT 模块、芯片设计研发，相关方案基本完成。
    投资建议：公司在大二次领域的产品与企业综合竞争力优势突出，管理能力强，未来几年，中速以上的可持续增长可以期待，维持“强烈推荐”评级，维持目标价21-23 元。
    风险提示：集团资产整合进度低于预期，租赁项目回购低预期。