受益于研发投入的增加，公司中间产品自给率提升，营业毛利率同比增长5.46个百分点，达到30.01%。公司拟以每股派发现金红利3.60 元（含税），公司连续三年分红比例超过50%。
    整合优势产品，业务势头强劲
    重组之后公司调整为四大业务板块，并成立四大事业部，推动公司从产品供应商向整体解决方案提供商转变。电力现货交易系统2017 年实现首套中标，随着国内现货试点市场的推广和系统新模块的加入，此业务有望贡献新的业务增量。省级以上调度自动化产品将在2019 年末将迎来大批量更新换代。2018 年直流输电又将迎来建设高峰，除了已核准张北柔直示范项目和乌东德混合直流项目，年内还有雅中—江西、青海—河南、白鹤滩—江苏等三条线路有望获批。在此前完成招标的张北柔直示范项目中，国电南瑞共计中标25 亿元，中标份额居首。在新能源快速发展和电改对电网升级需求的拉动下，企业业绩将稳步提升。
    成功引入战略投资者，注入新的企业活力
    今年4 月，公司顺利完成重大资产重组配套资金的非公开募集，以每股15.99 元从7 家机构募集资金61.03 亿元，每股超出底价5.89%，彰显了投资者对公司未来价值的认可。成功引入华能、三峡两家战略投资者以及国资委产业基金等，一方面将有在常规发电、新能源并网、水电自动化、售电等领域提供有效的市场支撑，另一方面产业基金的入股将为公司带来新的投资管理模式和更加灵活有效的员工激励机制。战略投资者的成功引入改善了公司股权结构，为公司注入了新的活力，有利于公司治理效率的提升，未来发展值得期待。
    投资建议
    我们预计公司18-20 年实现归母净利润40.06、48.31 和57.59 亿元，对应EPS 分别为0.87、1.05 和1.26 元/股，对应目前股价PE 分别为20、16 和14 倍。公司是国内二次设备龙头，企业业务将长期受益新能源的发展和电网自动化智能化提升，维持“买入”评级。
    风险提示
    直流输电项目审批进度不及预期，配网投资不及预期，电改推进不及预期，海外项目落地不及预期等。