终端需求良好与渠道补库拉动，Q1 主营超预期：2017 总营收 1500 亿（+36.24%），归母净利润 224 亿（+44.87%）；Q1 总营收 400.25 亿（+33.26%），归母净利润 55.82 亿（+39.04%）；主营保持高速增长，主要是受益前期渠道库存出清以及终端动销良好，渠道补库需求拉动出货端高速增长，此外 17Q4 出厂价上调进一步支撑主营；Q1 预收款增速放缓（-7%），但目前空调渠道库存依旧合理，厂商压货与旺季补库带动产销良好，叠加电商放量与均价上行，预计主营仍将稳健增长。
    Q1 净利率小幅提升，盈利能力将保持强势：2017 公司期货套保收益+远期外汇合约收益+汇兑损益合计损失 13 亿元，同比下降 37 亿元，不过公司归母净利率+0.89pct，彰显强大的利润平滑与抗风险能力；Q1 毛利率-销售费用率同比+0.43pct，支撑净利率继续上行；随着提价效应显现以及上游成本、汇率趋稳，预计公司盈利能力将维持强势，Q1 其它流动负债 619 亿元，环比+9.79 亿元，业绩增长仍有保障。
    催化剂：夏季天气超预期、新业务开拓超预期
    风险提示：地产大幅下行、夏季天气偏凉、原材料与汇率风险