净利润增速超此前市场预期（此前预期增长30%），主要受益于一季度空调行业补库存，景气度良好。从盈利能力上看，公司一季度销售费用基本持平，财务费用小幅减少，带动净利率较去年同期提升0.35个百分点，盈利能力强。公司公告将于中报恢复分红，有望修复市场情绪。 
    一季度空调开门红，全年有望稳健增长。根据产业在线数据，今年一季度空调内销2123万台，同比增长23%，外销1867万台，同比增长4.4%，表现良好。其中，格力内销同比增长18%，外销同比增长18%，合计增长18%，高于行业（+14%）。一季度厂商出货量增速高于零售端增速，库存有所提升，但仍处于为接下来旺季备货的正常水平，预计全年行业实现增长有望。价格方面，公司一季度价格同比增长8%到4600元左右，表现优异。 
    公司有望加大业务转型，重点关注公司在集成电路等核心技术领域的布局。公司在做好空调主业的基础上积极开启多元化转型。智能化业务方面，2017年智能装备收入21亿元，同比增长1220%，实现重要突破。此外，公司还在积极考虑集成电路等业务转型。公司已经具备一定的芯片研发实力，比如空调内机的芯片设计能力。公司新的投资尚处于规划阶段，但公司资金充裕，账面货币资金已达千亿，为公司多元化业务的重大投资、转型提供保障，预计后续存在重大投资的可能性。 
    基本面具备安全边际，恢复分红降低资金波动。当前公司正在新建空调基地，改造智慧工厂，投资包括智慧家电、智能装备、集成电路等项目，处于后续资金需求较大的因素而暂停分红，导致公司二级市场股价波动加大。从业绩端考虑，公司基本面较好，未来三年复合增速保守有望在13%以上，尤其今年收入目标2000亿元，当前股价对应2018年11倍PE，具备一定安全边际；从交易、资金层面考虑，格力作为蓝筹高股息标的，有部分偏好稳定高股息的海外资金、保险资金在暂停分红时可能调仓，但公司已经公告今年中报恢复分红，虽然分红比例存在不确定性，但有望减弱资金波动。 
    风险因素：宏观经济增速放缓；房地产周期性下行导致销量不达预期；原材料价格大幅上涨；渠道库存压力；汇率大幅波动。 
    盈利预测及估值：预计公司2018/19/20年EPS为4.30/4.93/5.59元（2017年EPS为3.72元）。当前价44.08元，对应2018/19/20年10/9/8倍PE。2018年销量开门红，一季报超预期，全年增长可期；中报恢复分红修补市场情绪，后续重点关注智能化、集成电路等多元化转型。我们认为，公司合理估值为2018年15倍PE，维持"买入"评级，目标价64.50元。