拆分来看，内销收入1137.0 亿元（YoY +47.8%），毛利率39.9%（YoY-1.3pct）其中电商渠道销售额同比增长140%；外销收入184.9 亿元（YoY+13.8%），毛利率10.5%（YoY -6.6pct），主要受原材料、汇率影响，其中海外自主品牌销售额获得了20%以上的增长。从产品来看，空调收入1234.1亿元（YoY +40.1%），毛利率37.1%（YoY -1.5pct），其他业务收入248.8亿元（YoY +23.1%），毛利率12%（YoY +4.7pct）。
    市场需求旺盛，长期看依旧具备成长空间
    产业在线数据显示，2018 年1-3 月空调总销量达3,990 万台（YoY+13.6%），其中内销2,123 万台（YoY +23.3%），外销1,867 万台（YoY+4.4%），且渠道库存处于相对健康位置，预计中短期依然有较好的增长。
    长期来看，国家统计局数据显示，2016 年我国城镇、农村居民每百户空调保有量分别为124 台、47 台，与日本当前280 台左右的水平相比依然具备较大普及空间，同时随着存量的不断上涨，更新需求也有望得到释放。
    坚守专注，多元拓展
    公司掌握核心技术，在智能装备、智能家居、新能源领域均有所布局并取得相关成效。考虑到公司未来在生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业技术研发和市场推广投入上的资本支出较大，公司2017 年不进行利润分配，不实施送股和资本公积转增股本。
    盈利预测
    我们看好行业龙头格力有望享受到的空调长期成长逻辑，考虑到目前整个空调渠道库存还处于合理水平短期亦无须担忧。预计公司2018-2020年归母净利润分别为278.1 / 326.5 / 377.3 亿元，增速为24.1% / 17.4% /15.6%。最新收盘价对应2018 年PE 为9.9x，维持“买入”评级。
    风险提示：空调终端需求下滑；原材料、汇率大幅波动；