其中，2017 年下半年收入16.99亿元，同比+43.85%，归母净利润1.81 亿元，同比+53.68%。
    ◆正极业务增长79%，负极业务增长17%。
    从产品结构来看，2017 年正极材料业务收入11.14 亿元（收入占比38.08%，下同），同比+ 78.92%；负极材料业务收入15.10 亿元（51.59%），同比+16.88%；天然鳞片石墨收入1.11 亿元（3.81%），同比+138.22%；石墨制品加工业务收入1.38 亿元（4.72%），同比+54.57%；其他品种收入5280 万元（1.80%）。
    ◆整体毛利率小幅下滑，销售/管理费用率持续改善。
    2017 年，公司毛利率28.65%，同比下滑0.79pcts。2017 年，公司销售费用/管理费用/财务费用分别为0.67/2.72/0.69 亿元，同比+5.87%/+24.28% /+183.33%，费用率为2.25%/9.15%/2.34%，分别-1.08/-0.70/+1.19pcts。总体来看，销售费用率、管理费用率持续改善。
    ◆应收账款快速增长，经营现金流转负。
    截至2017 年底，公司应收账款10.78 亿元，同比+79.73%，主要是因为公司正极、负极材料业务快速增长且下游资金偏紧；存货7.35亿元，同比+74.65%，主要是因为原材料价格上涨所致；2017 年公司经营活动净现金流-1.27 亿元（2016 年为2.68 亿元）。总体来看，公司回款情况符合行业现状。
    ◆产能持续扩张，持续推进高镍正极/硅碳负极业务。
    2017 年10 月，公司发行股票2250.21 万股，募集资金7.50 亿元，用于3 万吨锂离子动力电池高镍正极材料产业化项目（第一期1.5 万吨）及补充公司流动资金。2017 年5 月，公司在江苏常州的生产基地开工建设。2017 年9 月，公司投资宜宾金石新能源公司，立足清洁能源（水电），布局石墨化基地。展望2018 年，公司将继续借助在天然石墨上的优势，加大对高镍产品、硅基复合品、新产品的推广。
    ◆估值分析：公司是领先的锂电材料企业，在高镍三元材料和硅碳负极材料领域的布局居行业前列。我们维持公司2018-19 年EPS 预测为1.63/2.23 元，新增2020 年预测3.03 元，截至2018 年5 月3 日，公司收盘价18.36 元，对应2018 年PE 为11X，目前估值处于低位，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：新能源汽车政策变化风险；应收账款风险；汇率变动风险。