正极材料收入大增333%达到6.23 亿元，负极材料稳增长，全年营收实现大幅提高。2016 年7 月，公司年产10000 吨的磷酸铁锂生产线建成投产并逐步释放业绩，公司全年正极材料的收入达到6.23 亿元，同比增长333%，成为公司2016 年营业收入增长的主要来源。在负极材料方面，公司的业务规模保持稳定增长，全年实现销售收入12.92 亿元，同比增长13%。
    规模效应突出，毛利率提高1.07 个百分点。受益新能源汽车行业市场快速增长的带动作用，公司正、负极材料的市场需求持续增长。公司作为负极材料龙头标的，掌握大客户资源，规模效应更加突出，全年综合毛利率达到29.44%，比去年同期提高1.07%，归属公司净利润达到2.61 亿元，同比增长47.12%。
    负极材料稳定增长，NCA 是未来亮点。1）在国家大力推动动力电池发展的背景下，公司作为负极材料龙头，掌握大客户资源优势，将充分受益锂电池行业增长带来的成长，负极材料需求将持续稳定增长，从而为公司创造稳定的业绩增长；2）2016 年，公司磷酸铁锂材料产能投放并顺利导入下游客户供应链，后续随着产能利用率的提升，其业绩贡献将继续保持增长趋势；3）目前公司的3000 吨/年的NCA 材料已经建成，并已向多家国际性客户送样评价，后续随着公司产品通过下游客户的认证，将逐步放量为公司带来新的业绩增量。另外，公司还于2016 年8 月公告设立全资子公司凯斯德新材料有限公司，新建1.2 万吨/年NCA 材料生产线，预计2018 年年底达产，从而为公司的长远发展奠定基础。
    盈利预测及估值：根据公司负极材料的产能情况以及正极材料的放量进度，我们预计公司2017~2018 年的营业收入分别为29.23 亿元和34.99 亿元，增速分别为36.8%和19.7%；归属母公司净利润分别为3.56 亿元和4.25 亿元，增速分别为36.21%和19.67%；考虑2016 年利润分配后，摊薄每股收益分别为1.36 元和1.63 元。公司当前股价39.3 元，对应2017~2018 年的估值分别为28.9X、24.1X。综合公司所处的行业龙头地位、成长性以及对未来产业发展的规划，以及在目前新三板市场政策向好的预期下，公司作为一家体量大、业绩 稳健成长的企业，将充分受益政策红利，所以我们认为公司当前股价相对较低，具有一定的投资价值，建议投资者积极关注，维持"增持"评级。
    风险提示：客户集中度较高的风险；行业和市场竞争加剧的风险；应收账款风险；产品价格下降趋势的风险；国家政策变化风险；汇率波动风险。