安装、维保等服务业收入超过52 亿元，占营业收入的比例超过28%。公司经营活动产生的现金流量净额达19.30 亿元，同比下滑3.47%。2018 年一季报，公司收入39.82 亿元，同比增长4.93%，归母净利润2.39 亿元，同比下滑0.08%，收入增长加快，净利润降幅收窄。
    行业弱势阶段，龙头优势显现
    中国新城镇化进程仍在不断推进，公共交通设施建设、旧梯改造、老房加装电梯带来的需求增量也较为积极，电梯市场将保持平稳发展，但由于原材料的持续上涨以及产能过剩的因素影响，电梯市场的竞争更趋激烈。电梯行业表现为价格、质量、交货期、服务等全方位的竞争格局。上海机电作为行业龙头，市占率稳步提升，17 年销售市占率达10.57%。龙头企业全方位的竞争优势，使其相对其他企业利润率相对保持较好，毛利率下滑速度最慢。
    减速机产能进度提前, 实现盈利, 看好减速机业务发展继续超预期
    公司参股的纳博精机减速器业务在 2017 年5 月开始实现单月盈利，2017年底产能已达10 万,项目总产能约20 万台。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2018-2020 年每股收益分别为1.39、1.48、1.67 元（原18-19年1.50、1.59 元），电梯行业可比公司2018 年平均PE 为24 倍，由于可比公司体量较小，折价20%给予公司19 倍PE，对应目标价26.41 元，维持买入评级。
    风险提示
    电梯业务发展不及预期，减速机业务发展不及预期