公司现金流状况稳定，盈利能力指标与 16 年基本持平。应收账款期末余额 25 亿元，增长 21.9%，主要由于电梯公司销售订单增加。
    电梯主业稳步增长，净利润边际加速
    公司电梯业务实现收入 185 亿元，小幅增长 2.62%，毛利率 21.93%。
    随着新型城镇化战略的推进以及"老龄化"因素的持续影响，电梯行业仍将保持平稳增长的趋势。存量电梯的市场环境逐步改善，保养、修理改造、更新改造规模日益扩大，市场份额将向龙头企业集中，未来主业有望维持增长趋势。17  年公司电梯安装维保收入超过 52  亿元，营收占比超过 28%。
    工业机器人核心部件减速器提前达产，大股东增持彰显信心
    国内工业机器人发展一直面临核心部件减速器国产化的问题。公司与日本减速机巨头纳博精机合作开展机器人减速器制造业务，年报公告已提前达到 10 万台精密减速器产能，并于 2017 年 5 月开始实现单月盈利，公司目标争取尽早达到 20 万台的产能。减速机子公司纳博精机 17 年收入 2.6亿，净利润 1258 万元。另外公司公告控股股东未来 12 个月内拟增持 2%股份，总金额不低于 5 千万元。
    投资建议：我们预测公司 2018-2020 年 EPS 分别为 1.405、1.513 和 1.606元，当前股价对应市盈率 15/14/32 倍。考虑到未来电梯业务保持平稳增长、参股公司盈利继续改善的基础上，减速器业务持续爬坡带来业绩提升与业务结构改善，继续给予公司“买入”的投资评级。
    风险提示：地产投资增速不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨。