公司持续压缩趸交业务，着力发展期交业务，业务结构进一步优化，但退保率提升是一个隐忧。后续需跟踪公司在人力方面的增长情况以判断保障型新单的增长情况。维持2018-2020 年公司EPS 预测值为1.65/2.23/2.44 元。
    利润高增长源于折现率曲线变动，业务结构持续改善。1）2018 年一季度公司实现归母净利润135.18 亿元，同比增长119.8%，符合预期，主要受传统险准备金折现率迎来拐点的影响。2）2018 年一季度公司首年期交保费实现正增长，达到612.18 亿元，同比增长1.5%，首年期交保费在长险新单保费中的占比达86.74%，同比提高36.89 个百分点，后续公司高基数的人力若通过培训实现销售能力的切换带来人均产能的提升，将有望带来新单期交保费的较快增长。
    受国内股票市场回调影响导致投资收益率下滑。受境内外股票市场波动加剧影响，公司权益类资产收益显著减少，一季度年化总投资收益率为3.94%，同比下降0.65 个百分点，后续若中美贸易战缓解以及国内经济持续向好带来股票市场回暖，公司投资收益有望回升。
    催化剂：中美贸易战缓解。
    风险提示：资本市场波动以及利率下行对投资端带来的负面影响。