实现归母净利润323 亿元，YoY+69%。ROE10.5%，YoY+4.32pct。保费收入达到5120 亿元，YoY+19%；总资产28976 亿元，YoY+7%。公司聚焦价值，产品结构改善。新业务率增长13%（以首年保费测算从24%增长到27%），新单保费增长13%，使得NBV 增长22%至601 亿元。然而由于去年下调贴现率及投资收益假设，内含价值预期回报率下降，叠加市场价值调整等偏差影响，摊薄了新业务价值的推升动力，内含价值最终达到7342 亿元，增幅13%略低于预期。剩余边际6079 亿元，YoY+18%。每股股利0.4元，股利支付率35%。
    期限结构、产品结构双优化。聚新单保费实现2239 亿元，YoY+8%，占比44%。其中首年期交保费1131 亿元，YoY+20%，趸交保费为637 亿元，YoY-13%；十年期及以上新单保费660 亿元，YoY+29%。另一方面续期保费实现2881 亿元，YoY+29%，保费收入占比56%。首年期交和续期拉动效应进一步显现，公司业务的缴费结构进一步优化，持续发展能力大幅增强。同时，产品结构优化，健康险占首年保费18%，达到408 亿元，YoY+27%。
    个险渠道增强，质态向好。个险渠道实现保费收入3537 亿元，YoY+25%，保费占比69%；而银保渠道加大转型力度，进一步压缩趸交业务规模，大力发展期交业务，首年期交保费实现210亿元，YoY+18%，趸交业务同比下降12%。个险渠道规模人力158万人，YoY+6%，季均有效人力同比增长30%，队伍质态明显向好。个人寿险业务14 个月、26 个月继续率分别为90.9%（ YoY+0.7pct ）、85.7% （ YoY-0.2pct ）， 退保率4.13% ，YoY+0.59pct。
    优化投资组合，投资收益提升。 公司抓住利率上行时机，加大固定收益类资产配置，适度增加股票投资；保持公开市场权益投资合理仓位，把握结构性机会，重视港股的配置价值；同时，积极探索供给侧改革、债转股等优质投资机会，丰富收益来源，实现总投资收益率5.16%，YoY+0.55pct；净投资收益率4.9%，YoY+0.25pct。截止2017 年末，公司投资资产规模25933 亿元，YoY+6%。其中债券型投资占比45.8%，YoY+0.2pct，股权型投资1734 亿元，占比6.7%，YoY+1pct。
    质态平稳估值低位，维持强烈推荐评级。结合公司价值发展思路以及人力稳定状况，预计2018-2020 年公司EVPS 将分别达到29.6 元、34 元、39 元，对应当前价格P/EV 分别为0.9、0.8、0.7。而公司长期内含价值增幅在13%-15%之间，对应P/EV 合理区间为1.3-1.5 倍P/EV。当前估值处于低位，维持强烈推荐评级。
    风险提示：政策收紧保费增长不达预期，市场大幅调整投资收益下滑