公司预测2018H1归母净利润为0.3-0.45亿。       
    17年苗价低迷导致主业亏损较多。受17年上半年引种断档影响，全年公司出栏父母代种鸡仅800万套左右。由于禽链整体低迷，父母代均价约18元/套。量少导致成本略有上升，估计完全成本约23元/套，每套亏损5元，父母代鸡苗亏损0.4亿左右。商品代出栏2亿羽左右，均价约1.7元/羽，完全成本约2.6元/羽，每羽亏损0.9元，商品代鸡苗亏损1.8亿元。另外投资损失约0.41亿元，计提资产减值损失约0.42亿元。 
    18Q1鸡价坚挺，业绩触底反弹。Q1出栏父母代鸡苗约90万套左右，均价约28元/套，每套盈利5元，父母代小幅盈利。商品代出栏0.7亿元，均价2.8元/羽，商品代贡献利润0.14亿。另外投资损失约700万元。 
    投资建议：公司是国内种鸡龙头，自育祖代鸡出产有望改写种源受制于国外格局，龙头地位稳固。禽链整体产能收缩，18年行业景气程度有望明显回升，公司业绩弹性巨大。我们调整公司18-20年净利润分别至2.24、3.47、3.9亿元，基于2018年4月26日收盘价，对应PE分别为22.2、14.3、12.7倍，维持"审慎增持"评级。     
    风险提示：鸡苗价格波动剧烈；疫情风险；贸易战导致引种量不足；原材料涨价