益生股份是全国最大的祖代鸡养殖公司，以父母代鸡苗和商品代鸡苗销售作为公司主要收入来源，其中祖代鸡引种和更新量占全国约20%，处于龙头地位。
    我们认为公司是禽链景气最先受益品种：从禽产业链传导时间轴来看：（1）公司是父母代鸡苗销售的龙头，而父母代鸡苗是最先受益于上游祖代鸡引种量下滑的环节；（2）同时，公司有2亿羽左右的商品代鸡苗销量，在上市公司当中也处于领先地位，而商品代鸡苗是仅次于父母代下一受益环节。从供种能力来看，公司通过布局上游曾祖代，完善禽养殖产业链布局。在引种复关节奏缓慢的情况下，公司与哈伯德进行合作，战略布局曾祖代鸡，公司不会因为引种不足导致供应短缺。
    未来发展方面，我们认为公司商品代鸡苗扩张有望成为公司最主要的看点。公司三季度末生产性生物资产同比大幅回升29.68%，公司逆势扩张，我们预计2018年公司的商品代肉雏鸡的产量有望大幅扩张，预计2017-2019年公司商品代鸡苗销售有望达到2亿羽、2.4亿羽和2.5亿羽。
    风险提示：疫病风险、原材料价格波动风险。