父母代价格持续低迷，亏损较多，商品代微亏。Q3父母代价格持续低迷，均价仅9.61元/套，由于去年引种较少，导致Q3父母代出栏偏少，同时成本偏高。估计Q3父母代出栏约300万套，完全成本约30元/套，父母代鸡苗业务亏损0.61亿元。Q3商品代出栏0.65亿羽，8月中下旬鸡苗价格短暂冲高后迅速回落，Q3商品代鸡苗均价2.39元/羽，完全成本约2.5元/羽，商品代微亏。种猪和牛奶业务体量较小，估计微利。进入四季度父母代价格快速拉升，公司盈利有望转好。 
    自育祖代种鸡势头良好，龙头地位稳固。公司自育祖代鸡已经出栏，主要供内部扩繁使用。目前看产量、稳定性等指标良好，父母代鸡有望在明年出栏，长期看有望改写种源受制于国外的局面，龙头地位稳固。 
    投资建议：公司是国内种鸡龙头企业，父母代价格改善，盈利趋势向好。同时公司自育祖代鸡项目有望稳固龙头地位。预测17-19年净利润分别为：-2.49、2.52、3.54亿元，对应PE分别为：--、34、24倍，维持"增持"评级。 
    风险提示：疫情风险；价格波动剧烈。