报告期内，公司实现销售收入3.13 亿元（YOY -60.8%），归属净利润-1.20 亿元（YOY -144.5%）。预计1-9 月实现归属净利润-1.9 亿至-1.5 亿。业绩表现符合预期。
    商品代亏损逐季扩大，父母代Q2 转亏。报告期内，估计公司销售商品代鸡苗9000 亿羽、父母代种鸡鸡苗400 万套，平均单羽/套分别亏损1.10 元/羽、10 元/套。其中父母代鸡苗的亏损主要发生在二季度。商品代鸡苗价格大幅下滑的原因主要系：1）商品代鸡苗的供给受2016 年年中父母代产量增加、老龄父母代种鸡大规模换羽的影响而逐月增加；2）需求受禽流感疫情冲击。父母代鸡苗价格在2 季度大幅下滑的原因主要系：1）2016 年4 季度波兰开关、安伟捷开始从新西兰供种导致祖代鸡引种量大增，产能传导导致2017 年2 季度父母代供给增加；2）下游商品代持续亏损，压制父母代价格。
    商品代供给收缩兑现，周期向上。受2015 年起的祖代鸡引种量下降的影响，父母代种鸡产能已开始向下，且强制换羽边际效应减弱。我们测算后认为商品代鸡苗产量自6 月起已步入下降通道并持续至2018 年1 季度，单月出栏量至9 月起达到低位，2018 年商品代鸡苗产量整体下降约13.3%，商品代鸡苗价格有望向上。下游盈利的转好有望带动父母代鸡苗价格向好。
    风险提示。鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。
    盈利预测及估值。由于2017 年上半年鸡价低迷超出预期，将拖累全年业绩，我们下调公司2017/2018/2019 年EPS 预测至-0.29/1.33/1.43 元（原为2.13/2.92/2.30 元）。参考白羽鸡行业上市公司在上一轮周期高点（2011 年）的估值，给予2018 年20 倍PE，目标价26.6 元，下调评级至“增持”。