业绩符合市场预期。同时，公司预计1-9 月净利润为-1.9 至-1.5 亿元。
    投资要点：
    白鸡低迷量价齐跌，种鸡转商加剧亏损。由于上半年白鸡行情持续低迷，养殖户补栏意愿不强，公司种雏鸡销量有所下降。尤其二季度行业陷入低谷，公司部分父母代种雏鸡被迫转商，导致成本大幅上升，从而加剧了公司上半年的亏损程度。报告期内，父母代鸡苗均价28 元/套，对应公司每套盈利6 元，出栏约350 万套，盈利2000万元；商品代鸡苗均价1.09 元/羽，对应公司每羽亏损1 元，出栏约1.2 亿羽，亏损约1.2 亿元。而政府补贴2000 万元，与投资收益-1800万元基本相抵。
    下游回暖逐渐向上传导，看好四季度父母代鸡苗价格。近期毛鸡价格明显走高，商品代鸡苗也大幅上涨，养殖户补栏意愿有所好转。但受限于上半年深亏，目前补栏节奏还是较为缓慢，预计四季度随着父母代养殖户资金压力缓解，补栏节奏将明显加快。同时，后备祖代鸡存栏已于6 月起明显下降，对应在产祖代鸡存栏将于四季度开始下降。若四季度引种依然闭关，在供需共同推动下，父母代鸡苗有望迎来一轮显著升势。
    引种缺口逻辑进一步强化，2019 年鸡价望迎高点。2017 年，在美法闭关基础上，西班牙、波兰等国也相继闭关。目前仅剩新西兰科宝尚能向国内供应祖代种鸡，而科宝全年供种能力不足20 万套，未来可兑现引种量有限。前7 月我国共引种33 万套，全年引种量预计在50 万套左右（含公司曾祖代鸡扩繁10 万套）。公司去年引种曾祖代鸡年内可以释放10 万套产能，从而可以抢占引种闭关的市场机会进一步提升市占率。2015-2017 年引种量逐年下降，并且有望在今年真正出现供不应求的局面。按照引种向毛鸡传导2 年左右时间，我们预计2019 年鸡价有望迎来本轮周期高点。
    盈利预测和投资评级：公司是种鸡行业的绝对龙头，去年引入曾祖代后市占率进一步提升。在目前引种几乎全面闭关的情况下，公司最为受益。引种规模逐年减少，推动白鸡行业持续去产能；近期终端毛鸡价格也明显回升，行业景气有望逐渐向上游传导。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为-0.41/1.31/1.70 元，对应P/E 分别为-59.5/18.8/14.5 倍。首次覆盖，给予增持评级。
    风险提示：引种量超预期，行业换羽现象激增，未来鸡苗价格的不确定性。