分品类看，衣柜、橱柜分别增长140%、29%；一季度橱柜、衣柜分别新开店约60 家、10+家，预计全年整体开店延续17 年的快速扩张节奏，同时加大原有门店的优化调整力度，积极提升终端效益。
    2、整体毛利率稳定，整体盈利仍有提升空间
    由于一季度工程业务收款不多，以及成本控制优化，整体毛利率同比略降0.68pct至36.81%，基本稳定。全年来看，随着工程业务营收占比提升，公司将积极优化大客户结构，拓展工程代理商开发中型客户，打造强交付能力，扩充品类，多举措优化工程业务毛利率水平。此外，公司衣柜业务规模效应渐显，目前仅约400家的衣柜渠道仍有较大扩张空间，规模增长有望带动衣柜毛利率进一步提升。费用方面，销售、管理、财务费用率分别变动-1.56pct、+0.64pct、+0.38pct，管理费用率略升主要因木门业务以及研发投入增加所致，同时汇兑损失增加财务费用。Q1 净利率7.66%，同比略升0.51pct。
    3、2018 大定制战略元年，维持“强烈推荐-A”评级。
    持续看好公司“大定制+设计领先+强终端、供应链、数字化、人才“的“1+1+4”发展战略：1）品类扩张厨衣联动，全屋定制提升客单价，IK 系列扩大年轻客户群，延伸木门品类补充；2）零售和工程渠道迅速扩张，优结构重质量，同时探索整装及互联网家装渠道；3）股权合作模式起家，内部激励到位，全面覆盖核心中高管；4）充分重视股东回报，17 年分红比例达40.99%。预计2018~2020年EPS 分别为1.94 元、2.53 元、3.33 元，归母净利增长32%、31%、31%，目前股价对应18 年PE 为30x，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期。