公司在 2017 年实现收入 6.90 亿元，同比增长 30.91%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.91 亿元，同比增长 17.51%。分业务看，高毛利软件业务与运维服务分别实现营收增长42.48%与 24.05%，低毛利集成业务实现收入增长 31.81%。整体看公司毛利率与上年基本持平，在研发投入小幅提升下，盈利表现符合预期。
    聚焦人社与民生大数据服务，18 年获益政策红利。公司是人力资源和社会保障、医疗保障行业信息化龙头企业，是人社部社会保险管理信息系统核心平台一、二、三版的主研单位。截至 2017 年，业务已经实现国内 23 个省覆盖。2018 年，在医改提速，医疗区域平台加速建设的政策预期下，公司的自主平台化产品有望迎来明确成长周期。从公司收入占比看，公司在西南（云贵川等）、西北（新疆、甘肃等）地区具备明确的业务开展基础与人员储备，因此，中期看，随着“健康中国”战略加速落地，公司有望在西南与西北地区获得更多的平台业务承建可能，软件与运维业务有望保持25%以上的增速。
    研发投入进一步提升，联手平安全面布局养老+大健康数据业务。公司 2017年实现研发投入 0.64 亿元，同比提升达 37.29%，主要研发方向聚焦于社会保障、大健康及医疗卫生、公积金、民政。考虑到公司在 2017 年完成了与平安养老的入股合作，在未来，公司在养老与大健康领域的数据业务有望实现快速落地。而具体从产品布局看，公司的“视界”银海大数据平台、“见智”银海人工智能平台已经在 2017 年实现了业务突破，2018 年有望在医院端实现更大规模推广应用。
    风险因素：人社信息化不及预期；与平安合系合作不及预期；军民融合不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。随着医疗领域信息化升级，我们看好公司的盈利能力持续提升，在和平安实现合作后，商业化进程有望进一步提速。维持公司 2018-2019 盈利预测 0.71/0.86 元（对应最新股本），新增 2020年盈利预测 1.10 元，对应 2018-2020 PE 44/37/29 X。维持“增持”评级。