截至17年底，公司专卖店数量达875家，全年预计新开B8独立店和店中店分别约100家，“你+生活馆”约70家，“居+生活馆”100家。我们认为，随着公司线下传统渠道建设稳步推进，以及OAO云平台进一步融合线上线下，并与各大地产商建立战略合作，全年营收有望实现稳步增长。产能方面，公司现有产能基本能满足18年业务计划，兰考生产基地预计将于18年8月投产，预计将新增5亿年产能，为后续发展提供产能保障。
    2、成本上涨毛利承压，内生优化、提价效应有望逐步体现
    受人工成本、原材料价格走高以及大宗业务占比增加等影响，1Q18毛利率下降1.41pct至36.27%。去年下半年至今年初以来，公司通过陆续上调部分产品和板材出厂价格，梳理SKU等举措以应对成本上涨，预计后续随着价格调整落实毛利率仍有改善空间。费用方面，Q1销售费用率同比降2.26pct，管理费用率升1.65pct，财务费用率稳定，净利率同比略降0.17pct至7.08%。同时，公司持续推进柔性化、信息化升级提升，进一步优化运营效率。
    3、“新曲美”战略稳步推进，维持“强烈推荐-A”评级
    我们看好公司业内领先的产品力，已形成了“定制+成品+软装”的全品类产品矩阵，以及包括你+生活馆、居+生活馆、B8生活馆、新凡希生活馆、万物生活馆等5大终端体验店模式，推进“新曲美”战略全面落地。预计随着渠道建设日臻完善、B8定制业务快速发展，大家居战略长期发展值得期待。预计2018~2020年EPS分别为0.67元、0.85元、1.05元，归母净利分别同比增长31%、27%、24%，目前股价对应18年PE为20x，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：地产调控加剧、新开业务扩张进度慢于预期。