公司持续推进“新曲美”战略落地升级，从新产品系列的推出、设计服务的完善等多方面提升家居空间解决方案的综合能力。
    线上线下无缝对接，从设计到生产各环节融为一体提升运营效率
    受五金等原材料价格上涨以及地产大宗业务占比提升等因素影响，2017 年公司毛利率下降1.67pct 至38.87%，但前端CRM、ERP 与后端生产设备和物流实现无缝对接，有效提升运营效率，2017 年销售费用率及管理费用率合计下降1.88pct，盈利能力暂未受到冲击。
    “新曲美”战略落地升级，渠道拓展逐步发力
    公司以“定制+成品+软装”的全品类产品矩阵，为客户提供全方位升级的大家居解决方案。根据年报，基于渠道加速计划，公司将在2018 年新开“你+生活馆”70-80 家、“居+生活馆”100 家、“B8 定制生活馆”100家，同时将加大与地产渠道、电商平台等渠道合作，构建立体渠道体系。
    看好公司原创设计底蕴，基于产能释放及渠道挖潜
    产品原创设计在行业内形成天然竞争壁垒，借助“居+生活馆”实现渠道下沉，加大“你+生活馆”开店密度有望快速提升市场占有率。预计公司2018-2020 年分别实现主营业务收入26.71、33.88、43.19 亿元，归母净利润分别为3.19、4.10、5.24 亿元，当前股价对应2018 年20.96xPE，基于生活馆渠道实现多品类协同，客单价提升空间大，维持公司买入评级。
    风险提示
    经济增速下行导致消费者购买力下降；房地产增速超预期下行影响地产后周期行业；全品类大定制产品升级低于预期，居+生活馆开店不及预期。