公司 2017 年收入和业绩增长符合预期，随着生活馆系列门店稳步推进以及定制板块快速增长，公司将进入快速成长期。上调公司 2018~2020 年 EPS 至 0.66(+0.01)/0.87(+0.05)/1.11 元，参考可比公司给予 2018 年 31 倍 PE，维持目标价 20.4 元，增持评级。
    业绩增长符合预期，费用端同比有所改善。公司 2017 年实现营收 20.97亿元，同增 26.05%；净利润 2.46 亿元，同增 32.78%。其中定制收入超过5 亿元，同增超过 70%，业绩增长符合市场预期。费用端同比改善带来净利润增速超过收入端增速，其中销售费用率 16.41%，同减 0.94pct，管理费用率 8.04%，同减 0.94pct。
    各类终端体验店提供多样化产品矩阵，渠道综合实力不断提升。截至 2017年公司共有专卖店 875 家，其中经销门店 861 家，直营店 14 家；你+生活馆签约超过 100 家，开业 67 家，居家生活馆自 2017 年 9 月推出后签约超过 100 家，开业 15 家；B8 新开店中店 87 家，独立店 13 家，目前共有单独专卖店 227 家，可提供定制服务的门店超过 460 家。
    全品类产品开放定制，收入有望进入加速增长阶段。在延续突出产品设计优势的同时，公司通过生产柔性化改造进一步优化生产效率，新增 B8定制产能、橱柜系列并完成全部成品系列改型定制，多品类产品线得到进一步补充，“定制+成品+软装”将提供全方位升级的大家居解决方案并实现品类之间的互相导流，品类间协同发展有望带动收入进入加速增长阶段。
    风险提示：房地产波动带来的需求影响，原材料成本的变化