经营活动现金流净额为2.54 亿元，同比降低13.6%（原材料采购、费用支出增加所致）。
    【点评】
    1）业绩符合预期，利润端表现优异。①收入端：公司下半年开店提速，预计新增门店将在2018 年贡献业绩；②成本端：受原材料成本上涨影响，毛利率同比下降1.6pct 至38.9%；③费用端：期间费用率下降1.9pct 至24.4%。
    2）产品&模式齐发力，打造差异化竞争能力。①产品完善及下沉：公司形成了“定制+成品+软装”的品类结构，并推出“居+生活馆”产品系列实现品牌定位下沉；②模式升级：依托公司强大的设计资源，实现90%以上门店导入OAO 设计服务模式，通过向客户提供一站式空间解决方案实现客单价的稳步提升。
    3）渠道扩张提速，支撑业绩增长。①截止2017 年底：从直营经销看，公司拥有经销商专卖店861 家（新增103 家），直营门店14 家（持平）；③大宗渠道：已与万科、恒大、金螳螂等公司建立合作；④股权激励：实施股权激励计划，以2017 年业绩为基准，2018-2020 年营收增长率分别不低于25%/25%/25%，净利润（扣非）分别不低于20%/20%/20%，彰显公司长远发展信心。
    4）盈利预测：曲美以产品品质为基础、设计和服务为保障，通过渠道优化升级和品类拓展打开成长空间，不排除通过外延并购等方式推进大家居战略。预计2018-2020 年EPS 分别为0.66/0.85/1.07 元，PE 分别为20.1X/15.7X/12.4X，当前估值具备吸引力，维持强烈推荐评级。
    风险提示：地产销售持续大幅下滑；渠道拓展低于预期。