渠道建设稳步推进，17年底专卖店数量达875家，形成了包括你+生活馆、居+生活馆、B8生活馆、新凡希生活馆、万物生活馆等5大终端体验店模式，其中老店升级你+新模式100多家，“你+生活馆”开业67家，“居+生活馆”开业15家，B8新开店中店和独立店分别为87家、13家。同时，升级OAO云平台进一步融合线上线下，店面导入率达90%以上；并与各大地产商建立战略合作，助力营收规模增长。Q4单季，收入增长23.59%，增速环比基本稳定。
    2、柔性化改造优化运营效率，费用控制改善
    受人工成本、原材料价格走高以及大宗业务占比增加等影响，17年毛利率下降1.67pct至38.87%，同时公司持续推进柔性化、信息化升级，进一步优化生产效率。销售、管理费用率均下降0.94pct，财务费用率基本稳定，净利率同比略增0.59pct至11.71%。Q4单季，毛利率同比下降3.74pct至38.74%，销售、管理费用率分别下降1.62pct、3.63pct，导致4Q17营业利润增速达70.1%，归母净利同比增长38.22%。
    3、产能扩充支撑大家居布局，维持“强烈推荐-A”评级
    截止17年底，公司6号厂房已全面正式投产，预计新增4亿年产能，兰考生产基地预计将于今年8月投产，新增5亿年产能，为未来发展提供保障。我们认为，随着公司终端渠道建设日臻完善、以及B8定制业务快速发展，大家居战略长期发展值得期待。预计公司2018~2020年EPS分别为0.67元、0.85元、1.05元，归母净利分别同比增长31%、27%、24%，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：地产调控加剧、新开业务扩张进度慢于预期。