分季度来看，公司2017 年Q1/Q2/Q3/Q4 单季度收入分别为3.43 亿元、5.39 亿元、5.50 亿元、6.65 亿元，同比增速分别为37.61%、25.17%、23.40%、23.59%；归母净利润分别为0.25 亿元、0.81 亿元、0.68 亿元、0.72 亿元，同比增速分别为58.71%、41.94%、12.82%、38.22%。
    公司业绩基本符合我们预期。
    我们的分析和判断：
    1、定制+成品+软装共同驱动公司业绩稳增长
    2017 年曲美家居在“新产品”方面已经基本形成了“定制+成品+软装”的多品类、多层级的产品矩阵，成品家具SKU 数量超过2 万个，饰品SKU 数量超过1 万个，在终端通过布局“你+生活馆”、“居+生活馆”形成了特色精品生活馆模式，进而满足不同层级的市场需求和消费需求。
    分产品来看：
    人造板家居产品实现营业收入10.32 亿元，同比增长29.27%，占比49.21%；毛利率为39.75%，较上年同期减少2.51pct；
    综合类家居产品实现营业收入3.31 亿元，同比下降6.33%，占比15.78%；毛利率为40.52%，较上年同期减少1.07pct；
    实木类家居产品实现营业收入3.03 亿元，同比增长15.94%，占比14.45%；毛利率为46.15%，较上年同期减少0.72pct；
    家居饰品类产品实现营业收入3.09 亿元，同比增长35.89%，占比14.74%；毛利率为24.05%，较上年同期减少0.47pct。
    2、渠道优化加速，你+、居+、B8 持续布局
    截至2017 年末，曲美拥有经销商377 家，专卖店875 家。其中，直营专卖店14 家，经销商专卖店861 家；店面面积超过1000 平方米的大店共212 家，店中店643 家。
    按渠道类型来看：
    你+生活馆：对原有店面进行"你+"新模式升级，共优化老店100多家，同时全面布局800-2000平方米的"你+生活馆"，签约超过100家，已开业店面67家。2018年公司计划新开70-80家。
    居+生活馆：2017年9月推出，签约客户超过100家，开业15家，2018年计划新开100家。
    B8：采取独立店和店中店结合的渠道模式，2017年新开店中店87家，独立店13家，截至2017年末，公司拥有B8单独专卖店22家，可提供B8定制服务的专卖店460多家。2018年公司计划新开B8定制生活馆100家。
    大宗业务：公司先后与万科、恒大、业之峰、金螳螂装饰、百安居等地产公司、装饰公司、建材公司建立业务合作，大力拓展工程和新渠道业务。
    3、盈利能力基本稳定，期间费用有所改善
    盈利能力方面，报告期内公司销售毛利率为38.87%，较上年同期毛利率40.54%减少1.67pct；销售净利率为11.71%，较上年同期净利率11.12%上升0.59pct。分季度来看，2017Q1/Q2/Q3/Q4公司销售毛利率分别为37.68%/38.69%/39.94%/38.74%，销售净利率分别为7.25%/14.98%/12.43%/10.76%，报告期内公司盈利能力基本保持稳定。
    期间费用方面，2017年公司销售费用为3.44亿元，同比增长19.23%，主要系公司大宗销售业务服务费增加；销售费用率为16.41%，较上年同期降低0.94pct。管理费用为1.69亿元，同比增长12.94%，主要系公司研发投入加大和咨询服务增加，管理费用率为8.04%，较上年同期减少0.94pct。财务费用为-0.01亿元，主要系公司利息收入减少。
    4、产能持续布局，后端生产无虞
    目前公司拥有6家工厂，包括两家实木工厂、一家沙发工厂、两家定制工厂、一家弯曲木工厂，截至2017年末，6号厂房已全面正式投产，预计将新增4亿年产能，同时兰考生产基地预计将于2018年8月投产，预计将新增5亿年产能。
    公司将着力满足后续发展的产能需求，同时解决生产区与销售区间、原材料基地间距离过长带来的成本困扰问题，同时在保证品质前提下降低原材料成本。以提高性价比为目标，公司持续整合供应链，未来有望实现业绩和盈利能力的不断提升。
    5、公司推出股票激励计划，凸显长远发展信心
    此次限制性股票激励计划，公司业绩考核目标以2017年业绩为基数，2018、2019、2020年的营收增长率不低于25.00%、56.25%、95.31%，净利润增长率不低于20.00%、44.00%、72.80%；即2018-2020年每年的营收同比增速均不低于25%，净利润同比增速均不低于20%。激励对象可在后三年按30%/30%/40%的比例分三期解除限售。