简评
    临床试验技术服务板块业绩大幅增长，主要是受到一致性评价政策利好
    公司临床试验技术服务实现大幅增长，BE 试验业务提升明显。2017 年，泰格医药临床试验技术服务实现营业收入8.20 亿元，同比增长73.17%，毛利率为39.14%，较上年增长13.96 个百分点。2017 年公司临床试验技术业务实现了较大提升，收入大幅增加主要是因为受到一致性评价政策的利好，BE 试验业务大幅提升所致。公司2017 年BE 试验业务收入为1.81 亿元，同比增长190.79%。同时泰格医药I-IV 期临床、注册业务实现营收6.39 亿元，同比增长55.37%，增长原因主要是国内新药研发热度提高，临床试验数目增加带来业务量的提升。
    韩国子公司开始止损，临床自查影响消除，临床试验业务毛利率回升明显。泰格医药2017年临床试验技术业务毛利率提升明显的主要原因是在上年低基数情况下对业务进行了调整。公司2016年临床试验业务受到临床自查影响，同时韩国DreamCIS公司最初为快速占据市场份额，采用低价销售策略，2016年亏损2800万元左右，共同导致2016年毛利率大幅下跌15.57%。目前临床自查对泰格的药物临床试验的业绩影响已经基本消除，同时泰格通过提高合同报价、提高工作效率、降低人力成本、境内外人力资源整合等多项措施对DreamCIS业务进行调整。DreamCIS在2017年的净利润为-716.50万元，较上年同期减少亏损2042万元，其在2017年第四季度开始实现盈利，未来将为泰格带来业绩上的增量。
    捷通泰瑞收到监察影响业绩未达承诺，未来有上升潜力。捷通泰瑞5月并表，2017年共实现营业收入5673万元，净利润1650万元。由于器械CRO业务受到CFDA的临床核查影响，公司的项目进展相对缓慢，使得捷通泰瑞2017年业绩未达预期，同时其的业务也尚处在调整期。预计未来2018年该影响还将持续一段时间，但我们认为随着创新器械的崛起、器械CRO将是未来2-3年的增长亮点之一。
    临床研究咨询业务稳定增长，SMO、咨询、医学影像增幅较快
    临床研究相关咨询服务继续保持稳定的增长，SMO、数据咨询、医学影像增幅较快。2017年，泰格医药临床研究相关咨询服务实现营业收入8.26亿元，同比增长20.00%。其中SMO、数据咨询业务、医学影像增长较快。
    SMO 业务：泰格2017 年共实现SMO 营业收入1.31 亿元，同比增长74.32%，子公司杭州思默已经逐渐发展成为国内最大的SMO 公司之一，2017 年度在执行任务超过340 个，员工超过900 人。
    数据管理方面：泰格2017 年实现数据管理业务营业收入2.48 亿元，同比增长20.52%。其中子公司美斯达共获得营业收入1.53 亿元，净利润7123 万元。嘉兴数据管理中心实现效益873.10 万元，较上年同期增长38.37%。
    医学影像业务：泰格2017 年实现医学影像业务收入1796 万元，同比增长58.13%。子公司杭州英放生物的医学影像业务仍处在发展期，体量较小，实现了较快的增长。
    方达医药美国和国内业务均实现稳健发展。方达医药2017 年共实现营业务收入4.76 亿元，净利润7931 万元。其中生物分析和CMC 业务2017 年共实现营业收入3.35 亿元，同比增长16.11%。2017 年，方达医药在美国和国内的业务都得到了进展。在美国，方达的CMC 业务通过了FDA 核查，其第一个大分子生物分析FDA 核查零缺陷通过。同时，方达医药助力华海药业的帕罗西汀在美国成功上市。在国内，方达医药为首批12 个一致性评价药品中有帕罗西汀片和瑞舒伐他汀钙片提供了服务。
    公司订单情况良好，同时通过自建中心突破产能瓶颈，预计18 年继续维持高增速
    公司通过自建和共建临床试验中心突破产能瓶颈。2017 年，泰格医药和18 家医院共建了临床试验中心，新增了近1000 张床位，并通过构建BE 联盟，在一致性评价的业务高峰期有效缓解了BE 实验临床机构数量对公司产能的限制。公司于2017 年9 月投资参股杭州颐柏49.47%的股权，将其子公司康柏医院建设为临床试验中心，为公司BE 试验和I 期临床试验提供独立区域和专用床位，从而为公司未来的临床试验提供了更大的产能空间。
    泰格订单情况良好，为业绩增长奠定基础。泰格医药2017 年新增合同金额24.26 亿元，同比增长25.90%，累计待执行合同金额为27.74 亿元，同比增长38.84%。由于2016 年底公司待执行合同的数目较多，所以2017年公司新增订单接有稍许下降，以维持