作为著名“老八股”之一，凝聚百年经典的豫园商城已发展成为集黄金珠宝、餐饮、医药、百货、食品、房地产、金融投资等产业为一体，多元发展、专业经营的国内一流的综合性商业集团和上市公司。近期豫园更是提出“产业运营与产业投资”双轮驱动的发展战略，在黄金珠宝支撑着营收主体的情况下，推动围绕商业文化为中心的多业态协同发展。
    重组注入优质资产。拟以258 亿元收购复星旗下及黄浦区国资委商业地产资源，开发项目涵盖商业、住宅、办公等多元业态，大都位于一二线城市核心区域。本次交易完成后，复星集团控制权加强有利于企业更好的整合，调集区域资源。本次重组有利于扩大产业资源在全国的影响力，实现主营业务持续转型和盈利能力的提升。
    “复星蜂巢”提供依托，“快乐旗舰”二次启航。通过向大股东定向增发股份，复星集团的持股比例将达到68.25%。近七成的绝对控股权保证了豫园集团内部利益分配的稳定性，同时也标志着豫园股份正式进入复星集团“健康，快乐，富足”生态圈的核心战略布局中, 承担复星集团“快乐、时尚”生态的旗舰平台的角色。
    盈利预测与估值：我们预计公司2018/2019 年净利润同比分别增长361%、13%，EPS 分别为0.79 元、0.89 元，目前股价对应2018/2019 年PE 分别为13 倍、12 倍，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：1）资源整合速度与质量不符预期，2）主营黄金业务增速低于预期，3）度假村业务扩张速度放缓