◆综合毛利率上升0.02 个百分点，期间费用率下降0.06 个百分点1Q2017 公司综合毛利率为13.78%，同比上升0.02 个百分点，其中黄金珠宝/餐饮/医药/度假村/百货等业务毛利率分别为7.74%/ 66.74%/15.57%/ 89.07%/ 63.49%，同比变化-1.52/ 1.87/ -1.15/ 0.59/ 10.08 个百分点。
    1Q2017 公司期间费用率为8.11%，同比下降0.06 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为2.95%/ 4.17%/ 0.99%，同比变化-0.57/ -0.08/0.59 个百分点。
    ◆看好黄金销售，关注重组进展
    在地产调控及通胀预期两大逻辑下，我们看好黄金行业在全年的表现。
    公司黄金珠宝销售业务占营收85%以上，拥有老庙黄金和亚一珠宝两大品牌，在上海地区拥有较高的品牌知名度与认可度。1Q2017 公司连锁网点净增连锁网点26 家，达到1854 家。其中直营网点210 家，加盟、经销网点1644 家。公司重大资产重组事项尚在推进，有望获得地产资产注入，建议关注。
    ◆调升盈利预测，调升未来6 个月目标价至13 元，调升至增持评级我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄后的EPS 的预测为0.59/ 0.63/0.57 元（之前为0.38/ 0.45/ 0.54 元）。给予公司未来六个月13 元的目标价，上调评级至增持。
    ◆风险提示
    宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。