◆主营业务收入同比降低7.61%，黄金珠宝业务承压
    报告期内营业收入分品类看，黄金珠宝/餐饮/医药/百货及其他业务的营业收入同比分别变化-10.43% /1.57% / -4.45%/ -5.69%。报告期间公司度假村业务创造营收2.06 亿元。公司自2015 年11 月收购日本TOMAMU 滑雪度假村后，2016 年6 月又与Club Med 签约，在TOMAMU 度假村设立ClubMed TOMAMU，预计2017 年滑雪季营业。
    ◆毛利率同比增加3.7 个百分点，期间费用率同比增加1.84 个百分点报告期内公司综合毛利率为14.75%，同比增加3.7 个百分点。分品类看，黄金珠宝/餐饮/医药/百货及其他业务报告期间毛利率分别为9.62%/65.59% /15.89%/57.39%，同比变化1.94 /0.03 /0.95 /-3.49 个百分点，度假村业务毛利率则为86.40%。期间费用率方面，1H2016 同比上升1.84个百分点，达到9.18%，其中销售/管理/财务费用率分别为3.91% /5.43%/-0.16%，同比变化0.59 /2.75 /-1.50 个百分点。其中管理费用增加系2015年末沈阳豫珑城开业及新增合并报表单位株式会社星野Resort Tomamu所致。
    ◆打造黄金珠宝全产业链互联网平台，商旅文联动发展战略继续推行公司采用“互联网+”的模式重构黄金珠宝业，重金打造黄金珠宝全产业链互联网平台，有利于提升产业链整体效率，提高公司综合竞争力。
    联合Club Med 开发TOMAMU 度假村有助于提升度假村盈利能力，同时也与公司发展旅游地产，商旅文联动发展的战略高度契合。
    ◆调整盈利预测，维持增持评级和目标价13 元
    我们调整公司2016-2018 年EPS 分别为0.39/0.49/0.55 元（之前为0.5 /0.52 /0.58 元)，给予公司未来六个月13 元的目标价，对应2016 年33X市盈率。公司整体经营情况，受到金价影响而产生一定波动，但业务多业态发展符合行业趋势。
    ◆风险提示：
    宏观经济增速低于预期，居民消费需求的增速低于预期。