报告期内，营业收入中，84.9%来自索菲亚衣柜，7.74%来自司米橱柜，5.58%来自家具家品，1.68%来自定制木门。
    营销手段转变保证衣柜稳健增长，渠道联动带动橱柜接单
    报告期内，索菲亚全屋定制（不含橱柜木门）实现收入11.20 亿元，同比增长32.45%。公司取消19800 套餐营销模式，转而采用“衣柜799、全屋1111、康纯板1599”的定价方式，为消费者提供容易感知的实惠，继续抢占市场份额。同时，产品结构不断优化，康纯板占比逐渐提高，推动公司全屋定制产品（不含橱柜木门）客单价达到10566 元/单，同比增长14.8%。报告期内，司米橱柜实现收入9590.16 万元，司米橱柜专卖店达730 家。经销商大多来自于索菲亚经销商，通过厨衣之间营销联动，司米橱柜业务终端接单数量逐渐提升。目前，司米橱柜仍处于亏损状态，随着收入体量增加带来的规模效应，亏损正在逐步减少。
    盈利预测与投资评级
    我们认为，凭借品牌规模、信息化等优势公司业绩具有较强的抵抗地产周期的能力，随着销售网点的拓展、新营销手段的推进、橱柜业务的改善，未来公司业绩仍有望继续保持快速增长。预计公司2018-2020 年EPS分别为1.31 元、1.75 元、2.31 元（暂未考虑转增股本），对应25.23、18.82和14.23 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示
    房地产市场调控超预期紧缩导致家具行业景气度低迷；原材料价格大幅上涨或行业竞争加剧影响公司盈利；家具新品类拓展和盈利不达预期。