简评
    热交换器龙头，切入新能源汽车领域：
    公司2017 热交换器营收占比为 75.86%。热交换器业务产品主要包括油冷器、中冷器、总成和冷却模块，为乘用车、商用车、工程机械和发动机等提供配套。公司热交换器产品模块化程度不断提升，单车价值有望持续升级；热交换器产品建立客户关系的时间周期长、技术要求高，所以客户粘性大。乘用车方面，公司热交换器业务深度受益乘用车零部件的国产化替代大趋势，已配套吉利、广汽、长安、长城等自主品牌，有望持续贡献营收和利润增长；公司已进入福特、通用、大众供应体系，说明技术实力已获得国际一线厂商的认可，有望持续拓展海外业务。商用车方面，公司产品配套潍柴、玉柴、重汽等国内厂商，充分受益周期性升级需求。新能源汽车方面，公司已通过前端模块、电机电控冷却器、电池水冷板、水箱等产品配套宁德时代、比亚迪、宇通、吉利、广汽等一线品牌，充分受益新能源汽车保有量持续大幅增加、汽车续航里程提升对热管理的持续需求带来的产业高速发展大趋势。
    环保节能产品有望充分受益标准提升：
    公司尾气后处理业务受益于节能减排持续推进。按照环保部要求，自2017 年7 月起，所有制造、进口、销售和注册登记的重型柴油车须符合国五排放标准；自2018 年1 月起，所有制造、进口、销售和注册登记的轻型柴油车须符合国五排放标准；2020年起施行国六a 标准；2023 年7 月起实施国六b 标准。公司前瞻性布局EGR、SCR、DPF 等法规不同阶段对应的尾气后处理业务方案，未来将充分受益于尾气排放法规升级对柴、汽油机的硬性要求带来的产品渗透率提升。
    技术引领，创新驱动，持续强化核心竞争力：
    公司拥有完善先进的产品性能测试设备；已形成了模拟仿真计算与可靠性设计技术、试验方法与装备开发技术、冷却系统集成与匹配技术、排放后处理产品技术、发动机智能化热管理技术、节能清洁的钎焊技术等六大核心技术；具备根据主机厂要求进行同步开发与优化的能力。公司将构建全球化研发构架、体系和流程，加快新能源汽车领域产品、传统乘用车领域产品、商用车和工程机械领域模块化产品的开发，储蓄强化核心竞争力。
    预计公司2018~2019年的EPS分别为0.51元和0.64元，对应PE分别为17.84倍和17.97倍，给予买入评级，6个月目标价11.50元。
    风险提示：
    汽车行业发展速度不及预期，主要原材料价格波动风险，海外业务进度不及预期，汇率波动风险。