受益于尾气排放法规升级、自主品牌乘用车产销较快增长、新能源汽车热管理等环保节能新产品开始批量生产，公司2017 年营业收入达到43.23 亿元，同比增长38.63%，归母净利润为3.11亿元，同比增长21.13%。分业务收入增速为：热交换器业务同比增长34.98%；尾气处理业务同比增长44.34%；车用空调业务同比增长48.61%。
    17 年费用率控制得当，铝价上涨的成本压力或在18Q1 缓解。公司全年三项费用率16.09%，同比下降1.4pct。公司2017 年毛利率为26.16%，同比下降2.68%，其中17Q4 毛利率为26%，同比下滑6pct。Q4 毛利率下降主要是铝价上升造成成本增加，另外后处理业务由单品供货到系统供货，外协件采购增加对毛利率造成一定负面影响。17 年末到18 年初，铝价从高位回落，预计18Q1 公司原材料成本压力缓解。
    2018 年营收目标为48-52 亿元，归母净利目标3.7-4.2 亿元。2018 年是公司创始60 周年，公司将六十甲子定位为“二次创业”的开局之年，将加快和深入推进国际化发展作为二次创业最重要、最关键的内容。公司2018年计划达成营业收入48-52 亿元，归母净利3.7-4.2 亿元。
    六十甲子再出发，二次创业续新章，维持“审慎增持”评级。2017 年成为美国通用及上汽通用铝水空中冷器供应商，并通过德国大众供应商审核，产品方面向新能源热管理积极拓展，公司客户及产品不断拓展升级。2018 年公司成立60 周年，二次创业再出发，深化推进国际化发展，有望再续新章。我们调整公司2018/2019/2020 年归母净利润为3.92/4.90/6.03亿，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：主要原材料价格再次大幅上升；公司新客户拓展不及预期。