目前公司生产经营状态良好，2-3 月在一座2200m3高炉大修的情况下，粗钢和钢材产量仍然同比上涨14%、9%。经深度改革、降本提效，三大子公司齐发力，叠加合资公司盈利能力稳步提升，公司业绩有望持续增长。阳春钢铁位于广东，前三季度净利4.88 亿，有望达到最近一期净利不低于5 亿的目标，若无其他障碍，将择机注入上市公司，利于公司打开广东市场。
    华菱钢管扭亏，油气行业景气度回升需求较2017 年向好
    华菱钢管是全国第二大无缝钢管企业。前期产品主要面向油气行业，占比达60-70%，由于油气行业不景气，公司积极调整产品结构，降低对其依赖程度，扩大机械行业市场份额，目前钢管在油气、机械及其他行业约各占三分之一，钢管业务于2017 年扭亏实现微利。2018 年，随着石油价格回升、“三桶油”资本性支出增加、油气行业景气度，钢管需求将好转，公司钢管订单形势向好，预计一季度钢管业绩表现亦好于去年，后续盈利继续好转。
    汽车板公司处于达产达效期，未来汽车用钢领域盈利将稳步提升
    公司汽车用钢主要生产者VAMA，近两年处于达产达效期。标志性产品包括强度1200MPa 的先进高强度钢板（AHSS）、超高强度钢板（UHSS）和Usibor?1500，满足汽车行业安全、轻量、抗腐蚀和减排等更高要求。Usibor?1500 目前是国内汽车板最高强度的钢板，安赛乐米塔尔已研究出2500MPa 的汽车用钢板，2000MPa产品已商业化生产投放市场。VAMA 正积极研发新热冲压钢牌号，计划今年将新产品Usibor?2000 投放市场。完成18 家汽车主机厂和一级配套商认证，批量供应部分汽车主机厂与冲压件厂。工艺技术达世界顶级水平，领先国内一代到一代半，预计1-2 年内供货规模超诸多同行。VAMA 管理层预测未来营收超500 亿，利润总额超20 亿。子公司华菱湘钢、华菱涟钢也生产少部分汽车用钢，华菱涟钢2017年成功研发1500MPa 级冷轧汽车用钢，正式进入第三代高强钢汽车生产阵营。
    三、盈利预测与投资建议
    看好公司长期盈利能力，预计公司2018-2020 年的EPS 分别为1.6 元、1.74 元、1.81 元，对应的PE 分别为4.8X、4.4X、4.3X。PE（TTM）位于历史低点、且低于行业内大部分公司，PB（LF）处于行业中位，有提升空间。维持强烈推荐评级。
    四、风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。