三大战略推动巨擘起航
    首旅如家重组后，制定了“存量、整合、创新”的三大战略并全力推进落实。存量战略包括内外两方面：内部是指对公司已有存量酒店进行改造升级提升盈利水平，外部则是指依托公司强大的品牌优势、吸纳单体及小型连锁酒店进行输出管理；整合即是完成对PMS 系统、预定平台、酒店培训体系、会员管理系统及收益管理系统的融合；创新是指以旅游住宿为中心、实现业务创新，依托集团优势、打造“吃住行游购娱”顾客生态圈，实现多元化增长。
    市场疑虑全面分析消解
    市场上主要疑虑来自三点：（1）酒店复苏还能持续多久？通过分析美国酒店行业复苏周期，得出复苏-繁荣一般持续5-6 年左右的结论，结合我国行业供需改善和三大酒店集团开关店计划，判断我国酒店有望进入3-5 年上升周期。（2）酒店上涨空间还有多大？美国经验可知，提价一般滞后于入住率上升一年左右，即我国有望自18 年进入提价通道。通过比较美国三轮周期酒店龙头价格提升区间以及中美消费品价差，我们判断酒店提价尚有30~50%空间。（3）首旅如家估值真的贵吗？一方面从EV/EBITDA 角度，无论是对比国外酒店龙头还是对比华住酒店、锦江股份，首旅如家估值最低；另一方面从国外酒店龙头看，通常从复苏期开始估值提升、并在繁荣期中早期达到估值高点，相比之下，国内酒店集团除华住外，首旅如家和锦江股份受并购因素影响前期估值提升较快，而在本轮复苏上升周期中尚未享受估值溢价。
    盈利预测及投资建议
    看好公司在本轮国内酒店上升周期中，实现业绩与估值提升的戴维斯双击，维持“买入”评级。预计公司18-20 年EPS 分别为1.04、1.27 和1.50 元，对应当前股价PE 分别为28.16、23.00 和19.48 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 经济增速放缓拖累酒店业消费；
    2. 公司旗下酒店业务整合不达预期；
    3. 中档酒店竞争加剧致使行业毛利率下降。