公司预计2018 年营业收入在87 亿至88 亿元，对应增速为3.4%至4.6%。
    如家酒店、南山景区经营表现优异，业绩增长幅度较大
    如家酒店集团2017 年营收70.52 亿元，归母净利润6.46 亿元，2017 年4-12 月如家营业收入和归母净利润分别同比增长5.4%和49.6%。南山景区入园人数489.12 万人次，同比增长30.8%；实现营业收入4.44 亿元，同比增长19.4%；实现净利润1.09 亿元，同比增长50.4%。
    中端和加盟店占比提升，门店结构持续优化
    公司17 年新开店512 家，超额完成激励计划400-450 家指标，中高端酒店新开店占比超过40%，中高端酒店达到503 家，占比13.6%。公司17年净增门店310 家，其中直营店减少25 家，加盟店净增335 家，轻资产化率提升至74.1%。
    直营店经营情况较好，成熟门店中中高端表现亮眼
    如家整体RevPar 同比增长6.9%，平均房价和出租率分别增长5.2%和1.35pct。直营店和加盟店RevPar 分别增长8.0%和5.8%，直营店有改造升级和淘汰落后门店，经营情况优于加盟店。中高端整体RevPar 仅增长0.5%，主要因较多中高端新开店处于爬坡期影响；成熟期中高端酒店表现亮眼，RevPar 同比增长7.6%。
    18 年公司继续受益行业复苏，盈利高增长有望持续，维持“买入”评级
    18 年公司经营主要围绕三方面：1）直营店升级：公司推出如家3.0 计划升级存量如家酒店，并在年报中表示18 年至少完成100 家如家、莫泰的升级改造。2）大力发展中端酒店：公司将加快中高端品牌在一、二线城市的布局和开发，18 年计划新开店450 家以上，其中50%以上是中高端品牌。3）产业延伸：公司以如家会员体系为基础，嫁接首旅资源，打造以住宿为核心的旅游生态圈，实现产业延伸，充分挖掘客户价值。公司战略规划清晰，且充分受益行业复苏趋势，未来有望持续增长。预计公司18-19 年内EPS 分别为1.01 元和1.27 元，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下行风险；公司内部协同不及预期；中端酒店扩展不及预期，直营店改造升级进度不及预期。