1）2018Q1 公司实现营业收入5.32 亿，同比增长30.71%，归母净利润0.76 亿元，同比增长30.95%，扣非后归母净利润0.75 亿元，同比增长33.43%。2）收入端：增速明显加快，粉末冶金新产品放量逻辑得到印证。3）利润端：2018Q1 归母净利润同比增长30.95%，主要受管理费用中的股权激励费用（约968 万）和汇兑损失（约469 万）的负面影响。若剔除上述因素，则Q1 归母净利润同比增速高于50%。
    受产品结构影响，毛利率略微下滑，费用率降低，净利润率上升。1）2018Q1 公司毛利率35.55%，同比下滑0.3pct，高毛利的汽车零部件占比略微下滑。2）公司费用管控良好，期间费用率同比降低1.05pct，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.6pct 和1.2pct，财务费用率提升0.7pct，主要受汇兑损益影响。净利润率同比提升0.5pct。3）收入放量带来公司产能利用率提升。固定资产周转率持续提升，2018 年Q1 年化后为1.92，环比提升0.26，同比提升0.36。
    一季度开局良好，汽车、磁材、家电领域全面开花。根据公司2018 经营预算，预计实现营收21.2 亿元，同比增长18.8%，归母净利润3.91亿元，同比增长30.3%，扣非后归母净利润约3.36 亿元，同比增长约40%。公司一季度收入增速超过预期，支撑全年目标达成。子公司科达磁电经营改善，软磁材料收入增长良好。
    投资建议：公司是粉末冶金行业龙头，盈利能力优秀，客户资源优质；粉末冶金技术拓展性高，公司新产品收入增长确定性高，且业绩增速持续高于收入增速。预计未来三年复合增速约30%，预计2018/19/20 年公司EPS 分别为0.90/1.10/1.36 元，对应PE 为18/15/12 倍。
    风险提示： 1. 汽车销量低于预期。
    2. 新产品收入增速低于预期。
    3. 原材料成本上升导致毛利率下降。