1）2017 年公司实现营业收入17.8 亿元，同比增长21.5%，Q4 为4.85 亿元，在2016 年同期高基数下增长12.9%。2）2017 年实现归母净利润3.0 亿元，同比增长70.6%，Q4 为0.9 亿元，同比增长34.7%；扣非后归母净利润2.4亿元，同比增长44.8%，Q4 为 0.58 亿元，同比下滑7.8%，主要由于股权激励费用增加所致。2017 年公司毛利率35.0%，同比提升0.5pct。
    受益于下游客户国产化进程加速，公司收入将持续快速增长；新产品毛利率较高，净利润增速将持续高于收入增速，业绩高增长有确定性。1）收入端：过去五年收入复合增速10.9%，2017 年增速提高至21.5%，主要受益于下游客户的国产化进程加速。2）利润端：由于新产品VVT、变速箱有较高的毛利率，加上公司折旧费用占比降低，公司整体毛利率从2012 年的24.8%提升至35.0%，利润增速持续高于收入增速。根据2018 年公司预算，预计实现营收21.2 亿元，同比增长18.8%，归母净利润3.91 亿元，同比增长30.3%，扣非后归母净利润在3.36 亿元，预计同比增长约40%。
    子公司科达磁电经营改善，新能源领域进展良好。2017 年科达磁电全年收入1.6 亿元，同比增长20.9%；净利润-40.46 万元，比2016 年亏损600.06 万元减少93.26%，主要由于自2017 年下半年起，经内部整合提升，业绩实现扭亏为盈。
    高送配方案超出预期。公司发布2017 年分红预案，拟每10 股派发现金红利3 元（含税），同时每10 股转增4.8 股，高送配方案带来更为良好的安全边际，提升长期投资价值。
    投资建议：公司是粉末冶金行业龙头，盈利能力优秀，客户资源优质；粉末冶金技术拓展性高，公司新产品收入增长确定性高，且业绩增速持续高于收入增速。预计未来三年复合增速约30%，预计2018/19/20 年公司EPS 分别为0.90/1.10/1.36 元，对应PE 为18/15/12 倍。
    风险提示： 1. 汽车销量低于预期。
               2. 原材料价格上涨导致毛利率下滑。
               3. 新产品收入不及预期。