分业务来看，2017 年公司技术服务营收26.21 亿元（毛利率25.01%，同比增长2.10 个百分点），农业信息化业务营收2.40 亿元（毛利率16.39%，同比下降4.08 个百分点），应用软件开发实现营收8.92 亿元（毛利率37.52%，同比上升3.35 个百分点），金融专用设备相关业务营收3.11 亿元，（毛利率44.12%，同比上升1.46 个百分点），集成解决方案业务实现收入41.23 亿元（毛利率10.84%，同比上升1.10 个百分点）。另外，公司整体费用率为15.97%（销售费用率6.46%，管理费用率8.82%，财务费用率0.69%），同比增长1.19 个百分点。2017 年公司研发投入4.86 亿元，同比增长13.67%。2017 年，公司发布了“IT+”产业融合新战略，大力推进金融科技、智能运维、量子通信、智慧农业等战略业务的发展，同时行业云服务也获得了快速发展。
    内生+外延，打造产业融合新业态。神州信息作为国内领先的整合 IT 服务商，主要为金融、政企、电信、农业及制造等行业提供技术服务、农业信息化、应用软件开发、金融专用设备及集成解决方案等IT 服务。2017 年，公司确立以云计算、大数据、量子通信技术为基础，以 “IT+”理念为方向，加快产业融合创新的战略布局，推动云服务、智能运维、农业信息化、量子通信和大数据应用领域发展，目前公司战略转型初具成效，行业云服务获得快速发展，产业融合不断深入。金融科技：公司大力发展Fintech 相关业务，推出业界领先的分布式银行核心等产品，实现销售高峰。融信云新签29 家银行，平台客户累计超过300 家银行。智能运维：向云化、平台化和智能化快速发展，形成一体化智能运维服务平台——“锐行交付宝”。自动化运维平台广泛应用于银行、证券、电信、政企等行业，报告期内又成功进入军工及航天领域。量子通信：获得全面发展，参与天津量子通信产业基地的投资建设，“京沪干线”顺利通过国家验收，新中标量子保密通信“武合干线”项目。智慧农业：凭借确权市场优势，大力发展“两区划定”业务，成为新的增长点。农业大数据，承建国家级农村土地确权数据集成建库项目；“三农大数据指挥舱”在陕西杨凌示范落地，单品大数据在多地合作推广。
    公司战略持续推进，"IT+行业"成为公司核心。2018年公司将继续围绕云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等战略新兴技术，大力推进金融科技、智能运维、量子通信等战略业务的发展。2018年公司经营将主要聚焦在四个方面：（1）快速发展智能服务，引领ICT 融合发展；（2）聚焦金融科技，以创新驱动发展升级，实现更快增长；（3）大力拓展量子通信业务，抓住国家战略的发展机会；（4）提升大客户整合营销能力，公司未来的核心方向是"IT+行业"，以农业和企业为主要切入点。虽然恒鸿达收购未通过审核，但是公司外延新的战略方向并未改变，继续坚持内生业务升级，外延新兴战略方向。
    盈利预测与投资建议。业绩稳定增长，新型IT服务不断落地，同时也在借助外延寻求新的发展。我们预计公司2018-2020年EPS为0.4/0.5/0.6元，参考可比公司及当前行业估值水平给予18年45倍PE，6个月目标价18元，维持"增持"评级。
    风险提示。外延低于预期，行业应用低于预期。